本記事は2026年7月6日15時51分にChosunBiz MoneyMove(MM)サイトに掲載された。
連合資産管理(UAMCO)とキーストーンプライベートエクイティ(キーストーンPE)が産業環境ソリューション企業エアリクスの売却に乗り出す。当初は新規株式公開(IPO)による回収を推進したが、市況と回収戦略を総合的に勘案し経営権売却に方針を転換したとされる。UAMCOとキーストーンPEがエアリクスを買収してから約5年ぶりである。
6日、投資銀行(IB)業界によると、UAMCOとキーストーンPEは最近エアリクスの売却手続きを開始した。売却主幹事にEYハニョンを選定し、買い手候補への接触に乗り出したことが確認できる。UAMCOとキーストーンPEは特別目的会社(SPC)のコネクシングホールディングスを通じてエアリクスの持分99.32%を保有している。
UAMCOとキーストーンPEは2020年に共同運用する「企業構造革新ファンド」を通じ、当時最大株主だったクリアウォーター・キャピタル・パートナーズ(CCP)からエアリクスを買収した。当時、産業用集じん設備の維持管理(O&M)事業の競争力、スマートファクトリー事業の拡張可能性、産業環境設備市場の成長性などを高く評価したとされる。
買収後は事業体質の改善にも注力した。プロジェクト中心の営業構造を改め、顧客ポートフォリオを多角化する一方で営業組織も再整備した。これにより新規顧客を獲得し、特定顧客への依存度を下げつつ、外形成長と収益性改善を同時に引き出したとの評価を受けている。
業績は明確に改善した。連結ベースの売上高は経営権取得当時の2020年の781億ウォンから昨年は1224億ウォンへと約57%増加した。同期間の営業利益は23億ウォンから40億ウォンへと約77%伸び、減価償却前営業利益(EBITDA)も約31億ウォンから56億ウォン水準へ拡大した。投資以降、外形と収益性の双方が改善し、企業価値も一段と高まったとの評価だ。
こうした業績改善を踏まえ、UAMCOとキーストーンPEは2024年にIPOによる回収を推進した。当時、大信證券を代表主幹事に選定して上場作業に着手し、企業価値の向上に向け地域の大気環境企業を対象にしたボルトオン(Bolt-on)型の買収も検討した。
ただし上場準備の過程で、IPOよりもM&Aによる回収のほうが投資金回収時期と取引確度の面で有利だと判断し、戦略を変更したと伝えられる。
1976年設立のエアリクスは、産業用集じん機の製作・設置と維持・保守(O&M)、大気環境の測定・コンサルティングなどを主力とする産業環境ソリューション企業である。ポスコの浦項・光陽製鉄所をはじめ、現代製鉄、LG化学、OCIなど韓国の主要産業企業を顧客として確保している。足元ではIoT基盤のスマート集じん機とスマートファクトリーソリューションで事業領域を拡大している。
業界では、エアリクスが投資以降に事業構造を大きく改善した点を最大の競争力に挙げる。買収当時はプロジェクト中心の売上と一部顧客への依存度が高く、業績の変動性が相対的に大きかったが、その後は顧客ポートフォリオを多角化し、維持管理(O&M)事業を拡大することでリカーリング収益の基盤を強化したとの評価だ。産業現場の集じん設備は設置後も定期的な維持・保守と性能改善が継続的に行われるため、O&M事業を軸に安定的なリカーリング収益を創出できるという。
これに加え、環境規制の強化と産業現場のデジタル転換により、老朽設備の更新およびスマート環境管理の需要も着実に増加しており、産業環境事業の拡大を進める戦略的投資家(SI)の関心を集めると業界は見ている。