サムスン電子が7日、2四半期の暫定業績を発表する。最近、Meta（メタ）発の人工知能（AI）投資減速への懸念で半導体株が大きく揺れた後に初めて公表される大手半導体企業の業績という点で、市場の関心が集まる。証券街では今回の発表を単なる「アーニングシーズン」ではなく、最近浮上したメモリー市況減速懸念の論争を検証する最初の試金石とみている。
6日、金融情報企業FnGuideによると、サムスン電子の2四半期コンセンサス（証券会社の予想平均）は売上173兆8000億ウォン、営業利益85兆ウォンである。前年同期比で売上は133%、営業利益は1718%の増加水準だ。ただし直近1カ月間で営業利益コンセンサスは小幅に低下した。メモリー市況悪化が理由ではなく、5月の労使合意に伴う半導体（DS）部門の成果給や役職員の株式報酬費用など一時費用が反映された影響という分析が優勢だ。
実際の証券各社の予想値は、引当金をどの程度反映したかによって、80兆ウォン前半から90兆ウォン台前半まで大きく分かれる。メリッツ証券は成果給引当金19兆3000億ウォンを反映しつつも営業利益90兆1000億ウォンを提示し、サムスン証券は16兆3000億ウォンを反映して86兆ウォンを予想した。これに対しハナ証券とKB証券はそれぞれ92兆ウォン、90兆ウォンを見込んだ。
キム・ノクホ・ハナ証券研究員は「業績推定に賞与関連の引当金をどう反映したかで証券会社ごとに変動が生じたと把握している」とし、「業績発表後に市場の予想値がどう上方修正されるかに一層注目すべきだ」と述べた。
市場の関心は業績の数値自体より、その後の投資心理がどう変わるかにある。最近のサムスン電子の株価は、Meta（メタ）のAI投資戦略の変化可能性とAIインフラ投資減速懸念が重なり、2日には15取引日ぶりに30万ウォン台を割り込むなど、ボラティリティが拡大した。だが証券街は、Meta（メタ）の動きをAI投資の縮小ではなく、既存データセンターの収益化プロセスと解釈している。ハイパースケーラーのAI投資縮小や高帯域幅メモリー（HBM）供給契約の減少を裏付ける根拠は、まだ確認されていないという説明だ。
キム・デジュン・韓国投資証券研究員は「7月のKOSPIは変動性相場を続ける見通しだ」とし、「投資心理が回復して市場が反発するには利益改善のシグナルが確認される必要があり、サムスン電子の2四半期暫定業績がその分岐点になる」と語った。
ただし好業績が直ちに株価上昇につながる保証はない。年初来1四半期にサムスン電子は営業利益57兆2000億ウォンと過去最大の業績を発表したが、取引時間中に4%超上昇した株価は利益確定の売りが噴出し、上げ幅の大半を返した。前年4四半期と2025年3四半期にも「アーニングサプライズ」後に引けにかけての利益確定で下落して終える「Sell on News（材料出尽くし売り）」現象が現れた。業績そのものより市場期待をどれだけ上回るか、またその後の見通しがどれだけ強いかが重要だという意味である。
ナ・ジョンファン・NH投資証券研究員は「株価が上昇するには、原値売りの待機物量を吸収する新規資金流入が必要だ」とし、「予想を上回る業績や強いガイダンスのように、適正価格を上方に再評価させる材料が触媒になる」と述べた。続けて「現局面の株式市場の一次的触媒はサムスン電子の暫定業績だ」とし、「コンセンサスを大きく上回る業績が確認されれば、メモリー市況の強含みシグナルとして作用し、売り心理を保有や追随買いへと転換させる契機になり得る」と説明した。
証券街は中長期の半導体市況について依然として楽観的だ。チェ・ミンスク・韓国投資証券研究員は「株価の重荷となっていたストライクリスクが解消されたため、市場の関心は再びメモリー市況とHBMの競争力に集中するだろう」とし、「HBMのシェア拡大に伴う売上増加と、競合に比べて高い平均販売価格（ASP）が業績成長を牽引するとみる」と語った。
サムスン電子の業績は、グローバル半導体の決算シーズンの出発点になる見通しだ。今月中旬にASMLとTSMC、その後にMeta（メタ）・マイクロソフト・アマゾンなど米ビッグテックの決算発表が予定されている。投資家は、これら企業が示すAI設備投資（CAPEX）計画を通じて、最近提起されたAI投資減速懸念が一時的なノイズなのか、業況変化のシグナルなのかを見極めると予想される。