金融当局が重複上場の規制を大幅に強化し、現代自動車グループの米国ロボティクス子会社であるボストン・ダイナミクスの上場に投資家の視線が集まっている。
米国法人であるボストン・ダイナミクスは現地での上場が有力で、国内の審査対象ではない。ただし当局は重複上場の規制範囲を国内上場に限らず海外上場にも同様に適用し、子会社を海外に上場させる場合でも親会社の取締役会が必ず株主保護義務を履行するよう規定した。国内外を問わずスピンオフ上場をめぐる論争を元から遮断する趣旨である。
専門家は、最近の現代自動車グループの株価を押し上げた核心の原動力としてボストン・ダイナミクスのロボティクス成長性を挙げる。結局、米国での上場過程で親会社が一般株主の持分価値希薄化を防ぐためにどのようなカードを切るかが、今後の株価の行方を左右する観戦ポイントだ。
金融委員会が6日発表した重複上場ガイドラインによれば、現代自動車グループ（親会社）は米国でボストン・ダイナミクスを上場させる際、一般株主の相当な同意を得る必要があるとみられる。ボストン・ダイナミクスが米国法人で現地市場に上場すれば韓国取引所の審査は回避できるが、親会社の株主保護5大義務はそのまま適用されるためだ。
ボストン・ダイナミクスは米国法人で、米国市場での上場が取り沙汰されており、上場審査は米国の取引所が担う。しかし現代自動車グループが実質的に支配する会社である以上、現代自動車の取締役会は子会社上場が親会社株主に与える影響を客観的に評価し、株主影響評価書を作成しなければならない。評価書には企業価値の変化と株価への影響、持分の変動、予想配当収益などを盛り込む。
これを踏まえ取締役会は、既存株式売却代金を活用した現金配当や自己株式の消却、子会社株式の現物配当、追加の重複上場禁止の確約など、具体的で実現可能な一般株主保護策を用意すべきだ。
その後、会社はこうした内容を株主と十分に疎通したうえで、株主総会などを通じて一般株主の同意を得なければならない。一連の過程は、会社が公示を通じて投資家に知らせるべき事項である。
このような手続きを履行しない場合、上場規程に基づき最大10億ウォンの制裁金や1取引日の売買停止などの制裁を受ける可能性がある。公示義務違反が繰り返されれば、上場廃止の実質審査事由となることもある。
これに加え、ボストン・ダイナミクスの米国上場を推進するには金融監督院に有価証券届出書を提出しなければならないという規制も作用する。「証券の発行及び公示等に関する規定」によれば、20%以上の持分を保有する海外法人が海外で新株を発行する場合、国内投資家に与える影響を考慮し、金融監督院に有価証券届出書を提出する必要がある。
現在ボストン・ダイナミクスの持分はHMGグローバルが56.5%（現代自動車49.5%・KIA30.5%・現代モービス20%）、現代グロービス11.25%、鄭義宣（チョン・ウィソン）現代自動車グループ会長22.6%、ソフトバンク9.65%を保有している。金融監督院は、今後提出される有価証券届出書に記載される親会社取締役会の株主保護義務の履行状況を精査する方針だ。
もちろん、こうした措置だけでボストン・ダイナミクスの米国上場そのものを阻むのは難しい。また金融委は、当該ガイドラインは子会社上場を阻止するための措置ではないと説明した。ガイドラインは、国内であれ海外であれ重複上場によって親会社株主が被害を受ける状況を防ぎ、会社が株主に対する責任を果たすよう促す装置だというのが当局の説明である。
コ・ヨンホ金融委資本市場課長は「会社が職務を果たせば、適法な手続きを通じて子会社上場を進めることができる」と述べた.