金融当局が単一銘柄レバレッジETFでLP管理強化検討

単一銘柄レバレッジ上場投資信託（ETF）の乖離率拡大を防ぐため、金融当局が流動性供給者（LP）管理を強化する方策を用意する。

5日金融当局によると、金融委員会と金融監督院、韓国取引所は単一銘柄レバレッジETFの乖離率を安定化するための制度改善策を検討している。

金融当局は、単一銘柄レバレッジETFの乖離率拡大が、LPの気配提示に空白が生じた間に成行注文が集中するなどの運用上の問題から発生するとみているとされる。こうした事故の再発を防ぐため、LP評価基準を強化したり、乖離率事故が発生した運用会社に対してETF審査で不利益を与える案が検討中と伝えられている。

単一銘柄レバレッジETFは最近、市場価格と純資産価値（NAV）の間で乖離率が拡大し、論争を招いた経緯がある。先月初め、韓国投資信託運用の「ACE SKハイニックス単一銘柄レバレッジ」が代表的な事例だ。

当時、当該ETFは約50%急騰した価格で取引を終えたが、原資産であるSKハイニックスの株価は8%下落していた。商品の構造を踏まえると、原資産の株価が下落した8%の2倍水準である16%の価格下落が生じるべきだったが、実際には逆に価格が急騰した。

当時の乖離率拡大の原因としては、大引け直前にLPの気配提示義務が消えた後、成行の買い注文が約定し価格が急騰したことが挙げられる。

韓国取引所によると、先月の単一銘柄レバレッジETFの乖離率超過公示は合計57件に上った。乖離率はETFの実際の価値である純資産価値（NAV）と市場価格の差を示す指標である。乖離率が高い状態では、投資家が実際の価値より高い価格でETFに投資したり、安い価格で売却する可能性が高まる。