「退職年金の事業者を系列に持たない運用会社でも、結局は成果を出せば顧客が選ぶ」
韓国のターゲットデートファンド（TDF）市場でKCGI資産運用が番狂わせを起こしている。最近「KCGIフリーダム適格TDF」シリーズの純資産が1兆ウォンを突破した。退職年金事業者を系列会社に持たない運用会社の中で初めてであり、独立系資産運用会社としても達成した初の記録である.
成長ペースは爆発的である。KCGI TDFシリーズの純資産は昨年末の3362億ウォンから2日には1兆70億ウォンへと3倍以上に増えた。同期間に韓国のTDF市場が39%成長する間、KCGIは200%増加した。TDF2050・2045・2040など主要ヴィンテージも大半の期間で収益率上位を維持し、資金流入をけん引した.
TDFは投資家の予想退職時点に合わせて株式と債券の比率を自動調整するライフサイクル型ファンドである。加入者は退職時点に合うヴィンテージを選べば、その後の資産配分とリバランスは運用会社が担う。最近は退職年金と個人年金の市場が拡大し、代表的な長期投資商品として定着している.
カン・ヨンスKCGI資産運用グローバル運用本部長は、資産1兆ウォン突破の背景として「長期運用成績」を挙げた。カン本部長は「系列会社の支援なしに資金が流入したということは、投資家が実力だけを見て選んだことを意味する」と述べ、「短期収益率よりも3年以上の長期成績が検証された運用会社に資金が集まる流れが鮮明だ」と語った.
実際に数値がこれを裏付ける。FnGuideによると、KCGIフリーダム適格TDF2050は直近3カ月から5年まで全期間の収益率で同種商品中1〜2位を記録し、代表ヴィンテージの2045は3カ月・6カ月・1年・3年・5年の収益率すべてで1位となった。2040と2035も大半の期間で1〜2位に名を連ね、長期的に安定した成績を続けた.
◇「韓国型グライドパス」で差別化…退職年金の投資家ニーズが高い
KCGIは他の運用会社との差別化要素として「韓国型グライドパス」を掲げる。多くの韓国TDFが海外運用会社の資産配分モデルを活用するのとは異なり、韓国人の平均退職時期や国民年金の受給構造、年齢別の貯蓄余力などを反映して自社で設計した。長期収益率だけでなく、ボラティリティや最大ドローダウン（MDD）、シャープレシオまで併せて考慮し、リスク当たりの成果を高めることに焦点を当てたという説明である.
運用構造も独自だ。多くのTDFがグローバルETFを組み入れるファンド・オブ・ファンズ方式を選ぶ一方、KCGIは自ら運用するアクティブなマザーファンドを活用し、資産配分の機動性を高めた。カン本部長はこれをKCGI TDFの最大の競争力に挙げた.
カン本部長は「マザーファンドで成績が振るわないアセットクラスが発生すれば、どの国・産業・銘柄で問題が生じたのかを即座に確認できる」とし、「原因を迅速に診断し、必要なら資産比率まで調整できることがアクティブ運用の強みだ」と説明した.
市場のボラティリティが高まるときは戦術的資産配分も積極的に活用する。退職時点が近づくほどリスク資産の比率を下げる大原則は維持しつつ、市場の動きが想定より速ければ四半期の途中でも一部の利益確定や資産比率の調整を行うということだ.
カン本部長は「今年のように韓国株式市場が想定より速く上昇した場合には、一部の利益を確定して他の資産へ移す方法で対応した」とし、「グライドパスにそのまま従うより、市場変化に合わせて柔軟に運用することがアクティブTDFの差別点だ」と述べた.
最近、資金流入が加速した背景としては、退職年金の投資文化の変化も挙げた.
実際にKCGIフリーダム適格TDFシリーズの資金の約85%は退職年金口座を通じて流入した。とりわけ2050ヴィンテージの比率が最も高い。会社は、株式比率を拡大しようとする30〜40代の会社員の需要が、長期成績が検証されたTDFの選好につながった結果とみている。適格TDFは退職年金内のリスク資産投資上限（30%）の適用を受けない点も、最近の資金流入に影響した.
カン本部長は「以前は退職年金を預金のように運用するケースが多かったが、最近は長期的に株式比率を高めようとする投資家が大きく増えた」とし、「短期的な流行を追うより、長期成績が検証された商品を選ぼうとする雰囲気が強まっている」と語った.
◇最大の投資資産は時間…年金投資は長期の複利効果をつくる過程
30代の会社員には何より「時間」を最大の投資資産として挙げた。市場がさらに下落する時を待ったり、短期収益率に応じて投資戦略を頻繁に変えるよりも、着実に投資することが長期的により良い結果をもたらすという説明である.
カン本部長は「多くの投資家が市場がさらに下がると考えて現金を持って待機し、いざ反発が始まると再び入れない場合が多い」とし、「年金投資は市場の短期的方向性を当てることではなく、長い時間を活用して複利効果をつくる過程だ」と述べた.
続けて「TDFは投資家が自ら『今は株式をどれだけ組み入れるべきか』『債券の比率はどれだけ持つべきか』を常に悩まなくても、運用会社が資産配分とリバランスを担う商品だ」と説明した.
最後に、TDF運用の核心は短期収益率の競争ではなく、加入者の退職時点まで責任を持つことだと強調した.
カン本部長は「30代で始めた投資と50代で始めた投資の最大の違いは運用能力ではなく時間だ」とし、「一日でも早く始め、市場のボラティリティに揺さぶられず着実に投資することが、結局は最も良い成果につながる」と語った.
続けて「運用本部もまた、加入者の20〜30年後の退職資産を預かるという気持ちで運用している」とし、「今後も短期成績より、長期的に信頼される年金商品づくりに集中していく」と付け加えた.