NH投資証券は3日、現代百貨店について、本業である百貨店の業績が想定以上に堅調な一方、免税店部門の外形成長が本格化していると分析した。投資意見は「買い（Buy）」を維持し、目標株価を従来の14万円から24万円へと71.4%引き上げた。前営業日終値は18万6300ウォンである。
チュ・ヨンフンNH投資証券研究員は「現代百貨店の目標株価を12カ月先行の親会社株主帰属当期純利益基準のPER16倍を適用して24万円に引き上げる」とし、「競合である新世界の百貨店事業部門の評価（PER20倍）に比べて20%割り引いた水準だ」と説明した。
研究員は子会社ZINUSの大規模な営業損失を考慮し、バリュエーションのディスカウントを適用した結果だと分析した。今後ZINUSの業績のターンアラウンドが確認されれば、追加的な目標株価の引き上げも可能だと説明した。
研究員は「ZINUSの業績不振で今年上半期の連結業績の改善幅が競合に比べ見劣りして見える点は惜しい」としつつも、「基底効果を考慮すれば下半期には十分に反騰が可能だ」と指摘した。
続けて「足元の株価が急騰したにもかかわらず、依然として来年の予想値基準でPER12.6倍にとどまり、代表的な割安百貨店企業として投資妙味が高い」と付け加えた。
NH投資証券は現代百貨店の今年第2四半期の連結基準の純売上高を前年同期比0.3%減の1兆767億ウォン、営業利益は2.1%増の887億ウォンと予想した。ZINUSの大規模な営業損失が続いているにもかかわらず、百貨店の業績が予想を上回る好調を示し、これを相殺すると分析した。
研究員は「百貨店部門でマージン率の高い衣料の売上が好調な一方、ザ・ヒョンデソウル（The Hyundai Seoul）など一部主要店舗の減価償却費が減少した」とし、「百貨店の営業利益の改善幅は売上成長率を大きく上回る」と述べた。
免税店部門もインチョン空港DF2権域の営業開始により、本格的な外形拡大が始まったと評価した。
研究員は「新規権域の営業で外形が拡大するなか、従前の事業者と異なり賃料負担が大きくならないよう設計されており、営業利益の面での毀損もないだろう」と見通した。
研究員は「百貨店本業の基礎体力が想定より強く、免税店の賃料リスクが低下した状況だ」とし、「現代百貨店はバリュエーション妙味が依然として高いだけに、足元の株価上昇の流れを継続する割安優良株だ」と判断した。