7日実績発表を控えるサムスン電子について、証券街が目標株価を相次いで引き上げている。労使の補償費用反映で短期実績はやや目減りするが、高帯域幅メモリー（HBM）の競争力回復と長期的な収益性改善に注目すべきだという分析である.
韓国投資証券は3日、サムスン電子に対する投資判断「買い」を維持し、目標株価を従来の57万ウォンから59万ウォンに引き上げた。7日に発表される2四半期の実績は市場予想（コンセンサス）に合致すると見込んだ.
キム・ヨンジュン韓国投資証券研究員は、サムスン電子の2四半期の売上高を178兆7000億ウォン、営業利益を86兆ウォンと予想した。営業利益は市場予想値である85兆ウォン水準に合致すると見込んだ.
ただし労使協議で決定した役職員の追加補償費用が2四半期に反映されることで、利益予想は従来より低下した。韓国投資証券は1・2四半期の補償費用18兆ウォンを今四半期の実績に反映し、通年では合計47兆ウォンの費用を織り込んだ。これにより今年と来年の通年営業利益予想はそれぞれ4%、5%下方修正した.
キム研究員は「今回の実績予想の修正は株式報酬費用を会計的に前倒しで反映した結果に過ぎず、ファンダメンタル（基礎体力）やメモリー市況見通しとは無関係だ」と説明した.
むしろ市場の関心は再びHBMの競争力へ移行するとの分析である。韓国投資証券は、サムスン電子がグーグルとの協力を拡大する一方で、HBM4を基盤にエヌビディア向け供給拡大と平均販売価格（ASP）プレミアムの確保を同時に進めていると評価した.
とくに2027年からは、汎用DRAMだけでなくHBMの売上高と営業利益の双方で業界首位に立つと見通した。HBM4に続き次世代HBM4Eでも既存プロセスを維持し、新製品への移行負担も大きくないとみた.
キム研究員は「長期供給契約も競合と同様、またはサムスン電子により有利な条件で順次締結されている」とし、「HBMのシェア拡大と競合比で高いASPが中長期の実績成長を牽引するだろう」と述べた.
続けて「ストライキリスクが解消された分、市場の関心は再びメモリー市況とHBM競争力に集中する」とし、「株式報酬費用の反映で短期の利益予想は低下したが、中長期利益の可視性と持続性はむしろ強化されている」と付け加えた.