ハナ証券は1日、サムスン電機に対する目標株価を従来の170万ウォンから300万ウォンへ約76%引き上げた。人工知能（AI）データセンター投資の拡大に伴い、多層セラミックコンデンサー（MLCC）とフリップチップ・ボール・グリッド・アレイ（FCBGA）の供給不足が長期化し、高付加価値製品を中心に業績成長が続くと見込んだ。投資判断は「買い（BUY）」を維持した。
ハナ証券は、AIデータセンターの拡散によってMLCCとFCBGA市場が構造的な供給者優位局面に入ったと評価した。とりわけAIサーバー向けの超小型・大容量MLCCと高多層FCBGAは技術障壁が高く、供給拡大が容易でないだけに、高収益製品を中心とした業績改善が続くと見通した。
キム・ミンギョンハナ証券研究員は「AIデータセンター需要を中心にMLCCおよびFCBGAの供給不足が深刻化しており、2028年まで急速な業績成長が持続すると予想される」と述べ、「最近、シリコンキャパシターと受動素子が内蔵されたエンベデッドFCBGAの需要増加により、高収益性製品群の売上比重が拡大しており、グローバルIT部品各社と比べてプレミアムを適用することに無理はないと判断する」と明らかにした。
前日に公示された約4500億ウォン規模のMLCC供給契約も、中長期の需給不安を示す事例として挙げた。
サムスン電機は前日、AIデータセンター向け超小型・大容量MLCCの供給契約を締結したと公示した。ハナ証券は、今回の契約が2027年の供給物量に関する長期契約と把握しており、顧客企業がAIサーバー向けの核心部品確保に先手を打っていることを意味すると分析した。
キム研究員は「2027年の供給物量について現時点で大規模な長期契約が締結されたという点は、AIサーバー向け高付加価値MLCC需要が急増する中で、顧客企業の中長期的なMLCC需給への懸念が高まっていることを示唆する」とし、「AIサーバー用の超小型・大容量MLCCはサムスン電機とムラタが寡占している領域であり、今後も後発企業の参入は限定的だ」と説明した。
FCBGA事業も好材料の続く市況が続くとの見通しを示した。AIデータセンター向けのアクセラレーターとサーバー中央処理装置（CPU）需要が続く中、半導体の大面積化により基板の高多層化が進み、実質的な供給不足が深刻化しているとの分析だ。
キム研究員は「グローバル基板メーカーの大規模増設にもかかわらず、実質的な供給増分は予想を下回る可能性が高い」と述べ、「タイトな需給環境により、サーバーだけでなくPCや車載向けFCBGAの販売価格も急速に上昇しており、急速な収益性改善が続くと期待される」と語った。