韓国取引所がKOSDAQ市場の体質改善にスピードを上げる。不良企業の退出を拡大する一方で優良企業を別セグメントに分類する「KOSDAQセレクト（仮称）」の導入を推進し、KOSDAQの中でも企業価値が正当に評価される市場をつくる計画である。
◇ 取引所「セグメント導入に向けたリサーチ業務を進行中…今年第4四半期の最終発表を目標」
チェ・ジウ韓国取引所KOSDAQ市場本部常務は1日、ソウル・ヨイドのコンラッドホテルで開かれた「KOSDAQ市場開場30周年記念式」で「KOSDAQが完成形の市場へ飛躍するには、市場信頼の回復と企業価値の低評価という二つの構造的課題を解決しなければならない」と明らかにした。
質疑応答ではセグメント導入のスケジュールも公開された。チェ常務は「現在、資本市場研究院と関連リサーチ業務を進行中で、早ければ今月から公聴会を始める予定だ」とし「用役結果を踏まえて意見を収れんした後、9～10月または第4四半期中に具体的な案を発表することを目標としている」と語った。
取引所は、優良企業と不良企業が同じ市場に混在して投資家が企業を選別しにくく、一部の不良企業が市場全体の低評価を招いていると見ている。これを改善するため、成長性と安定性を備えた企業を別セグメントの「KOSDAQセレクト（仮称）」で括る案を検討している。
また、機関投資家が活用できる投資基準を整備し、セグメントに基づく指数も開発して優良企業のブランド効果を高める構想だ。逆にリスク企業は別の管理群に分類し、投資家の被害を抑える計画である。
チェ常務は「セグメントは一度編入されれば固定される構造ではなく、定期的な再評価を通じて移動可能な方式で運営する予定だ」とし「革新企業は成長し、投資家は信頼して投資できる市場をつくることが目標だ」と説明した。
取引所はまず不良企業の退出を一段と強化する方針だ。チェ常務は「上場廃止が決定した企業数は2021年の22社から昨年は38社に増え、今年は88社水準まで増加すると予想する」とし「目標は上場廃止そのものではなく、市場全体の信頼を回復し、上場企業の責任性と市場の健全性を高めることにある」と述べた。
取引所は今年から時価総額200億ウォン未満の上場廃止要件を適用し、時価総額・売上高基準を段階的に強化する一方、実質審査手続きの改善と不誠実開示の減点基準強化も推進している。
情報提供の拡大と技術特例上場制度の改善も並行する。取引所は生成型人工知能（AI）に基づく企業分析レポートとショートフォームレポートを拡大し、先端ロボット・サイバーセキュリティーなど新産業に合わせた技術特例上場の審査基準も整備する計画だ。
チェ常務は「敷居を一律に上げたり下げたりするのではなく、技術力をより正確に評価できる審査体制を構築することが重要だ」と述べた。
取引所はKOSDAQを取り巻く資金環境も改善していると評価した。年金基金の運用評価基準にKOSDAQ比重が反映され、国民成長ファンド、KOSDAQベンチャーファンドの拡大、企業成長集合投資機構（BDC）導入などで長期資金流入の基盤が強化されているという説明だ。
チェ常務はまた「セグメントに基づく新規指数は、既存の時価総額中心の指数と異なり、成長性や安定性などを併せて反映し、機関投資家の需要を考慮する方向で設計する計画だ」とし「KOSDAQ指数自体に目標値を定めて運営するわけではない」と語った。
◇ 業界「セグメント導入とともに機関資金の流入・企業の体質改善を並行すべきだ」
この日に開かれたパネル討論では、KOSDAQ市場の活性化に向け、セグメント導入とともに機関投資家の流入、企業の株主価値向上、上場制度の改善などを併せて推進すべきだとの提言も相次いだ。
カン・ソヒョン資本市場研究院資本市場室長は「KOSDAQは過去30年間、革新企業を育成する市場として成長したが、いまや1800余りの企業を抱える市場になっただけに、企業特性に見合う市場構造を検討すべき時点だ」とし「優良企業と不良企業を一つの制度で管理するより、セグメントを通じてカスタマイズ支援を行うのが望ましい」と述べた。
ジン・ソンフンKOSDAQ協会研究政策本部グループ長は、長期リスクマネーの拡大と中小企業向けの制度整備を求めた。ジン・ソンフンは「KOSDAQは個人投資家の比重が高い市場であるだけに、安定的な長期資金が持続的に流入する必要がある」とし「企業も技術力だけで評価されようとするのではなく、積極的なIRと株主とのコミュニケーションを強化すべきだ」と語った。
機関投資家も企業の体質改善が優先だと口をそろえた。キム・ジウンサムスンアクティブ資産運用本部長は「投資の魅力度が高ければ機関は投資するようになっている」とし「企業利益とガバナンスの改善、少数株主の保護がともに実現されなければならない」と述べた.
ソン・ジュワン未来アセット証券副社長は「優良な革新企業を誘致するには、セグメント導入だけでなく、多様な指数の開発や上場審査期間の短縮など制度改善も必要だ」と提案した。
ファン・スンテクハナ証券リサーチセンター長は「AIと半導体、ロボットなど成長産業で競争力を備えたKOSDAQ企業が多い」とし「企業はリサーチとIRを積極的に活用し、市場とのコミュニケーションを強化する必要がある」と述べた。
チェ常務は討論を締めくくり、「上場廃止の強化は企業を退出させることが目的ではなく、市場の信頼を回復し体質を改善するためだ」とし「セグメントを通じて機関投資家の需要基盤を拡大し、KOSDAQのブランド価値を高めていく」と語った。