本記事は2026年6月30日16時14分にChosunBiz MoneyMove(MM)サイトに掲載された。
法人保険代理店（GA）グッドリッチの創業者であるハン・スンピョ代表が、筆頭株主JCパートナーズの持ち分を買い取るコールオプションを行使し、再び筆頭株主になることを決めた。JCパートナーズの立場では、ハン代表のコールオプション行使も、従来進めてきたコンティニュエーション・ファンド組成も、いずれも悪くないとの評価が出ている。コールオプションの最低評価価値と、ファンド推進時に実現するバリュエーションが同水準と推定されるためだ。
30日、投資銀行（IB）業界によると、JCパートナーズはハン代表のコールオプション行使とコンティニュエーション・ファンド組成のシナリオをともに検討している。コールオプションの最低行使価格は、グッドリッチ持ち分価値100%基準で5000億ウォン後半の水準とされる。先立ってハン代表はJCパートナーズに対しコールオプション行使の意思を公式化しており、現在、企業価値評価のための会計法人の選定を目前にしている。
当初、JCパートナーズは国内プライベート・エクイティ・ファンド（PEF）運用会社デイリーパートナーズとともに、約3000億ウォン規模のコンティニュエーション・ファンド組成を進めてきた。拙速に売却しないという意図で、既存出資者（LP）に投資金を返しつつ、グッドリッチを長期保有して収益を上げる戦略だった。ファンドは既存株主（JCパートナーズ、ハン代表など）の持ち分約88%を移し、共同運用する方式が検討されたとされる。
一部投資家から投資確約書（LOC）まで確保した状況だったが、ハン代表がコールオプション行使の意思を示し、ファンド組成は保留となった。これにより、相互間に不和が生じうるとの可能性も提起された。
しかし実際には、双方の雰囲気は悪くない状況だと伝えられた。まず、コールオプションは契約上の権利として尊重すべきだとの共通認識があったという。さらに、コールオプションが行使されれば、従来進めてきたファンドは事実上ご破算となる見通しだが、JCパートナーズの立場ではこの場合も受け入れ可能だ。コールオプションの最低行使価格は、コンティニュエーション・ファンド組成を前提に算定した企業価値（約6000億ウォン水準）と大差ないと把握されている。コールオプションが行使されれば、少なくともコンティニュエーション・ファンドと類似のバリュエーションで投資金を回収するという説明だ。今後の交渉過程で、コールオプション行使によってJCパートナーズが受け取る金額がさらに高まる可能性もある。
エグジット時の収益性は十分な水準と評価される。JCパートナーズは2022年、ハンファ生命・メリッツ火災などからの出資を受け、グッドリッチの持ち分約60%を1850億ウォンで買収した。昨年の売上高は6327億ウォンで、2022年の買収当時（3213億ウォン）に比べ約2倍に増え、営業利益は552億ウォンで前年対比53%増となり過去最高を記録した。グッドリッチの持ち分価値100%を約6000億ウォンと仮定した場合、エグジット時の内部収益率（IRR）は10%台後半に達すると推定される。価格を無理に引き上げる必要はない状況だ。
ハン代表の立場では資金調達の可否がカギだ。現在、外部投資家の誘致によって資金を確保する案を進めているとされる。ハン代表が十分な資金を集めれば、筆頭株主として復帰し経営権を維持できる構図だ。
IB業界の関係者は「財務的投資家を新たに募らねばならない負担はあるが、ハン代表は会社の経営権を取り戻したいと考えている状況だと承知している」と述べた。