韓国の株式市場でサムスン電子とSKハイニックスを中心に半導体大型株へ資金が集中し、KOSDAQ市場の疎外が深まっている。2銘柄が同時に上昇するたびに、KOSDAQはむしろ軟調となるなど資金流出が目立った。とりわけ単一銘柄レバレッジETFの上場以後、KOSDAQの出来高と売買代金が急減し、市場の二極化が一段と鮮明になったとの分析である。
30日韓国取引所によると、今年に入り26日までにサムスン電子とSKハイニックスがともに上昇した日は、計118営業日のうち57営業日(48.31%)だった。逆に2銘柄が同時に下落した日は34営業日(28.81%)にとどまった。韓国株式市場を代表する2銘柄が大半で同じ方向に動き、市場の流れを主導した格好だ.
KOSDAQはこれらとは異なる動きを示した。サムスン電子とSKハイニックスが共に上昇した57営業日の間、KOSDAQ指数は平均1.2%下落した。一方、2銘柄が同時に下落した34営業日には平均1.74%上昇した。半導体大型株が強含むほどKOSDAQが相対的に軟調となるデカップリング(脱同調化)現象が確認されたということだ.
営業日比率で見ても同様の結果となった。今年KOSDAQが下落した56営業日のうち21営業日(37.5%)は、サムスン電子とSKハイニックスが同時に上昇した日と重なった。反面、KOSDAQが上昇した62営業日のうち2銘柄が同時に下落した日は11営業日(17.7%)にとどまった。サムスン電子とSKハイニックスが強含むほど、KOSDAQが相対的に冴えなかった日が多かったという意味だ.
キム・ジュニョン iM証券研究員は「KOSDAQ不振はファンダメンタルもあるが、それだけ市場の偏りが主因だ」と述べ、「KOSPI内ではS7(サムスン電子、SKハイニックス、SKスクエア、サムスン電子(1P)、サムスン電機、サムスン生命、サムスン物産)に資金が集中し、S7を除いたKOSPIの時価総額の動きはKOSDAQと類似して推移した」と語った.
ただしサムスン電子とSKハイニックスが軟調だからといって、KOSDAQ全体が反射利益を得る構図でもなかった。半導体大型株の独走が鈍っても、KOSDAQへ資金が本格的に移動したわけではないということだ.
実際、26日にはサムスン電子とSKハイニックスがそれぞれ5%、8%台と急落するなか、TES(10.36%)、PSK(10.32%)、WONIK IPS(5.88%)など半導体素材・部品・装置(ソブジャン)銘柄は堅調となった。しかしKOSDAQ指数全体を押し上げるには力不足だった.
年初以降の市場の流れも対照的だ。KOSPIが年初比で99.59%上昇する間、KOSDAQはむしろ8.01%下落した。一方、Jusung Engineering、WONIK IPS、LEENO Industrial、EOテクニクスなど半導体ソブジャン企業で構成されたKOSDAQ150情報技術(IT)指数は同期間に62.83%上昇した。KOSDAQの中でも半導体関連銘柄にのみ資金が集まる現象が表れたということだ.
単一銘柄レバレッジ・インバースETF上場以降、半導体大型株とKOSDAQの二極化はいっそう鮮明になった。5月27日、サムスン電子とSKハイニックスの単一銘柄レバレッジETF上場以後、KOSDAQの1日平均売買代金は14兆4399億ウォンから10兆6556億ウォンへ約26%減少した。1日平均出来高も12億8167万株から7億2033万株へ約44%減った.
一方、同期間にサムスン電子とSKハイニックスの単一銘柄レバレッジ・インバースETFの取引は急速に増えた。上場初日の16商品売買代金は10兆ウォンを超え、24日には19兆4000億ウォンで最大を記録した。26日の売買代金も16兆3998億ウォンで、ETF全体の売買代金(46兆6393億ウォン)の35.2%を占めた.
証券街では、単一銘柄レバレッジETFが、従来KOSDAQ成長株に向かっていた個人投資家の資金をサムスン電子とSKハイニックスへ吸収する経路になったと分析する。直接買うには株価が高い半導体大型株に、レバレッジETFを通じて相対的に少ない資金で投資できるようになり、既存のKOSDAQ投資需要が大型半導体株へ移動したという説明だ。この過程でサムスン電子とSKハイニックスのボラティリティがKOSPI全体へ拡大すると同時に、KOSDAQの需給はいっそう弱まったということだ.
イ・ジェウォン Yuanta Securities Korea研究員は「単一銘柄レバレッジETFは個人投資家に高価格の半導体大型株へのレバレッジ・エクスポージャーを提供する」と述べ、「従来KOSDAQ成長株へ向かっていたモメンタム需給まで半導体大型株へ再配分させる効果が表れている」と語った.