Yuanta Securities Koreaは29日、現代百貨店について、今年3四半期（7〜9月）も既存店の二桁成長が続き、外国人観光客の増加とラグジュアリー消費の拡大が持続的な成長ドライバーになると展望した。投資意見は「買い（Buy）」を維持し、目標株価を26万3000ウォンに引き上げた。現代百貨店の前営業日の終値は2万500ウォンである。
Yuanta Securities Koreaは現代百貨店の今年2四半期（4〜6月）の業績として、売上高1兆20億ウォン、営業利益799億ウォンを見込んだ。いずれも前年同期比で7%、8%減少した数値である。営業利益については市場期待値（828億ウォン）に合致するとみた。
イ・スンウンYuanta Securities Korea研究員は「百貨店は1四半期の取引額10%成長に続き、4月15%、5月20%の高い成長率を記録し、業績を牽引している」と述べ、「6月も休日日数が1日減少した影響はあるが、10%台前半水準の堅調な成長が見込まれる」と語った。
とりわけファッション、家電、食品など全カテゴリーがバランスよく成長する中、ウオッチ・ジュエリーと一般ラグジュアリーの販売好調が続いたと分析した。
また、外国人売上も4月に40%、5月に66%成長した。外国人売上比率も1四半期の6.1%から4月には8.1%まで拡大し、インバウンド需要が百貨店の成長を下支えしていると説明した。
同研究員は「免税店は仁川国際空港DF2（化粧品・香水、酒類・たばこ）区画のオープン効果で、空港店の日次売上が従来の10億ウォン台から20億ウォン台へ拡大し、全体の日次売上も着実に増加している」と述べる一方で、「反面、ZINUSは売上の減少幅が緩和しているものの、販促費と固定費の負担が続いている」と説明した。
ZINUSについては、2四半期も250億ウォンの営業赤字が見込まれると付け加えた。
同研究員は「百貨店は3四半期でも二桁の既存店成長が続くと予想され、外国人観光客の増加とラグジュアリー消費の拡大が持続的な成長ドライバーとなる見通しだ」とし、「免税店はDF2区画がオープン初期から黒字を記録する中、空港店の売上増加効果が通期で反映され、年間の損益分岐点（BEP）達成が可能になるだろう」と説明した。
またZINUSも、3四半期からは関税還付、ジョージア工場売却、物流効率化に伴うコスト削減効果が反映され、業績改善が本格化すると展望した。
同研究員は「過去にはZINUSの不振が連結バリュエーション（評価価値）のディスカウント要因だったが、下半期には百貨店・免税店・ZINUSが同時に利益改善局面に入ることで、連結業績成長の視認性が大きく高まると見込まれる」とした。