ハナ証券は29日、既存で1万450ポイントとして提示していたKOSPI予想上限を1万1450ポイントへ上方修正した。2027年のKOSPI純利益見通しが946兆ウォンへ増加したためだと説明した。
ただしKOSPI指数のボラティリティは極端に高まった状態で、偏りも極めて深刻だとみる。これにより循環物色が起きにくい環境だと診断した。
イ・ジェマンハナ証券研究員はこの日リポートを公表し「先に提示したKOSPI予想上限は、2027年のKOSPI純利益見通し890兆ウォンに株価収益率（PER）9.9倍を適用した1万450ポイントだった」としたうえで、「現在の2027年KOSPI純利益見通しは946兆ウォンで、同じPERを適用しても1万1450ポイントへ引き上がり得る」と説明した。
KOSPI指数のボトムは7900ポイントとみた。イ研究員は「KOSPI指数の直近20日乖離度のボトムは6月初め、米連邦準備制度（FRB・Fed）による政策金利引き上げ懸念が浮上した当時の94%で、これを現在のKOSPIに当てはめるとボトムは7900ポイントだ」と説明した。
また、有価証券市場でサーキットブレーカーが発動された後、直前水準まで回復するのに要した期間は今年以前は平均32取引日だったが、今年は5〜6取引日に短縮されたと分析した。
ハナ証券は最近、KOSPI指数のボラティリティが極端に高まったと分析した。イ研究員は「韓国型恐怖指数」と呼ばれるVKOSPIが今月に入り90ポイントを記録したとし、「これは世界金融危機当時の高値（89ポイント）より高い」と説明した。
ボラティリティが極端に拡大した要因の一つはKOSPIの利益成長率だという説明である。
イ研究員は「KOSPIの12カ月先行営業利益増加率は前年同期比239%だ」とし、「高い利益成長率は期待感を生む一方で、実際の発表利益が予想を下回ることや、増加率がピークを通過するとの懸念も形成され得る」と分析した。
最近のSKハイニックスの時価総額がサムスン電子を逆転した現象については、「極端な偏在と短期過熱のシグナルの一つと判断する」と述べた。
現在、KOSPI内でサムスン電子とSKハイニックスの純利益比重は72%で、サムスン電子が41%、SKハイニックスが31%を占めている。ところが22日、SKハイニックスが時価総額2080兆ウォンでサムスン電子を逆転した。純利益比重が逆転する以前に時価総額比重が逆転するのは過熱シグナルだという分析である.
ハナ証券は、今年のKOSPI純利益増加率がピークを記録し、来年からは増加率の鈍化が不可避だとみた。KOSPI内でサムスン電子とSKハイニックスを除いた場合の純利益増加率見通しは、今年64%、2027年18%で、サムスン電子とSKハイニックスに比べて低かった。
イ研究員は「KOSPIでは利益ベースの循環物色が容易ではない」とし、「半導体という壁を越えにくい状況が続くだろう」と評価した。