キウム証券はサムスン電子の2四半期の営業利益が当初予想を下回る水準となると29日に見通した。メモリー価格の上昇で半導体の業績は改善する見通しだが、成果給引当金が想定より大きく反映され、従来の推定値を下回るという分析である。
パク・ユアクキウム証券研究員はこの日、サムスン電子に対する投資判断「買い（BUY）」と目標株価430,000ウォンを維持した。だが2四半期の営業利益見通しは従来の100兆ウォンから89兆ウォンに引き下げた。
パク研究員は「サムスン電子の今年2四半期の実績は売上高183兆ウォン、営業利益89兆ウォンで当社の従来見通し（営業利益100兆ウォン）を下回る見込みだ」とし、「汎用DRAMとNANDの価格上昇率は当初の期待値を小幅に上回るとみられるが、成果給支出のための引当金反映額が想定よりもさらに大きく反映されると判断する」と述べた。
半導体（DS）部門はメモリー価格の強含みに支えられ業績改善が続くと予想されたが、ファウンドリーとシステムLSI事業は期待より回復のペースが鈍いとみた。当初はHBM4ベースダイとExynos2600の生産拡大に支えられて黒字転換を期待したが、一時的費用と8インチ工程の稼働率不振により赤字が続くと予想した。
ただし今回の業績下方修正はファンダメンタル（基礎体力）悪化というより費用認識の時点の影響が大きいだけに、株価への衝撃は限定的とみた。
パク研究員は「2四半期の営業利益が当初の期待値を下回る見込みだが、株価への影響は限定されると判断する」とし、「想定される成果給の引当金反映の時点によるもので、2026年の当社の業績見通しには大きな変化がないためだ」と説明した。
下半期にはHBM4と企業向けSSD（eSSD）の市場シェア拡大が期待される一方で、中国メモリー企業の市場シェア上昇も本格化し、株価ボラティリティが拡大し得るとの分析が出ている。
3四半期には売上高206兆ウォン、営業利益114兆ウォンを記録し、市場期待に合致すると予想した。メモリーと中央処理装置（CPU）、基板の価格上昇がPCとスマートフォンの価格引き上げにつながっているが、価格負担により顧客企業の追加メモリー購入がやや保守的に変わっており、下半期のメモリー価格の上昇幅は従来の期待を大きく上回るのは難しいとみた。
パク研究員は「下半期にはHBM4、eSSDの市場シェア上昇モメンタムと中国メモリー企業の市場シェア上昇懸念が重なり、サムスン電子の株価ボラティリティが拡大すると判断する」とした。