韓国投資証券は26日、KOSDAQ上場企業SOOP（旧アフリカTV）に対する投資意見を「買い」から「中立」へ引き下げた。韓国の個人放送市場の成長鈍化が現実化したうえ、トラフィック減少と競争激化が重なり、これまで業績を牽引してきたプラットフォーム事業の成長余力は限定的と判断したためである。目標株価は提示しなかった。
チョン・ホユン韓国投資証券研究員は、プラットフォーム事業の成長鈍化が想定より速く現実化していると診断した。SOOPのプラットフォーム事業部の成長率は昨年から一桁に低下し、今年1〜3月期は前年同期比12.8%減少した。個人放送市場そのものの成長鈍化に、プラットフォームのトラフィック減少や一部コンテンツカテゴリの競争激化などが複合的に影響したとの分析である。
チョン研究員は「プラットフォーム事業部の成長率鈍化が現実化している」と述べ、「4月にAndroidとiOSでアプリ内課金を再び許可したが、プラットフォーム手数料が反映されてペルプンサン（配信者への投げ銭）価格も同時に上がり、効果を楽観するのは容易でない状況だ」と語った.
これまでSOOPは、利用者数の増加よりも利用者1人当たり課金額（ARPPU）の上昇を土台に業績を拡大してきた。ストリーマーと利用者の結束が強まり、コンテンツ競争力が高まるにつれて、利用者の支援規模も拡大したためである。
しかし、この成長方式も限界に達したとの評価である。個人放送市場が成熟期に入り、チジジクやYouTubeライブなど競合プラットフォームが急速に成長しており、追加的な利用者拡大は容易でないということだ。すでに月平均ARPPUも人気MMORPGゲーム並みの水準まで高まり、さらなる上昇余地は限定的との分析である。
チョン研究員は「韓国の個人放送市場の成長性をこれ以上確信しにくい状況だ」とし、「トラフィック増加が停滞した後、ARPPUの上昇が成長を牽引してきたが、これも限界に達した」と説明した。
バリュエーションは大きく低下したが、投資意見を引き上げるには成長ドライバーが不足しているとの評価である。SOOPの今年予想業績基準の株価収益率（PER）は5.3倍水準で、過去と比べて大きく低下したが、海外事業の成果がまだ可視化されていない点が負担とされる。
チョン研究員は「昨年から本格的に推進した東南アジア事業も、まだ意味のある成果を示せていない」とし、「海外事業の成果が確認されるまでは慎重にアプローチする必要がある」と述べた。