KOSPIが9000ポイントまで急騰し、国民年金の株式評価額も半年で2倍に膨らんだ。来月の資産配分リバランス猶予措置の終了を前に、国民年金は市場衝撃を最小化しつつ、この巨額資金をどう捌くかが最大の課題として浮上した。
26日、金融情報企業FnGuideによると、23日基準で国民年金の5%以上持分保有上場企業の株式評価額は495兆3380億ウォンと集計された。これは昨年末の245兆1908億ウォン比で2倍以上に急増した規模である.
今年KOSPI指数が116%急騰し、保有銘柄の株価価値が連動して上昇した結果である。現在、業界は国民年金の国内株式比率が30%に迫ると推定している。
問題は来月に予定された資産配分リバランス猶予措置の終了である。肥大化した国内株式比率を減らすための機械的な売りが不可避な状況で、市場衝撃をどう防ぐかが核心課題だ。市場専門家は、国民年金が保有株を一度に放出するのではなく、相場状況に応じた分割売却戦略を取ると見ている。
ホン・チュヌク・プリズム投資顧問代表は「国民年金は国内株を売却するにしても、相場が良く流動性が豊富なときに行う」と述べ、「今年上半期が売却には適期だったはずだが、変動性がある現在の相場では大規模に売るのは難しいと見る」と語った。
ナム・ジェウ資本市場研究院主任研究委員は「市場への衝撃を小さくするには、国民年金の取引が市場に露出しないようにすることが重要だ」とし、「国民年金の直接運用と委託運用のいずれも、可能な限り市場に知られないように売却するのが基本戦略だろう」と述べた。
ただし市場に及ぼす波紋は不可避だとの分析が支配的である。国民年金の大規模な持ち分が売りに出れば、需給の不均衡はもちろん、投資心理の萎縮につながる可能性が大きいためだ。ナ・ヒョンスン証券学会長は「国民年金から大規模な物量が出てくれば、需給面で余波が生じざるを得ず、最大限勘案して適正水準を見いだすべきだ」と説明した。
今回のリバランス猶予措置で国民年金の運用原則が毀損されたとの指摘も出ている。ナム主任研究委員は「いま国民年金の基金運用のデフォルトとなるリスク要因が大きく拡大した状態だ」とし、「基金運用におけるリスクとは最大損失幅や許容可能なリスク限度として定義されるが、現在国民年金が曝露しているリスクが果たしてその許容範囲内にあるのかは疑問だ」と述べた。
一方、最近選任に入った国民年金公団基金運用本部長の交代も変数となりそうだ。国民年金公団は最近、基金運用本部を率いる次期基金理事（CIO）を公募している。先にソ・ウォンジュ現国民年金公団CIOは昨年末に任期が終了したが、現在まで業務を遂行している。
ある業界関係者は「本来であれば誰が来ても運用原則の下で同じように運用されたはずだが、現在は原則が崩れた状況だ」とし、「負担が大きくなった状況で、現CIOであれ新任CIOであれ積極的に対応するのは難しいのではないか」と語った。