韓国投資証券は26日、最近経営権売却に動いたAprilBioについて、確保する現金に対して現在の時価総額が魅力的な水準だと分析した。投資意見は「買い（Buy）」、目標株価は11万2000ウォンを維持した。
24日、AprilBioはTKG HuchemsとIMMインベストメントグループを相手方として総額3468億ウォン規模の第三者割当による有償増資を決定した。来月23日に払込が完了すれば、筆頭株主はIMM資産運用に変わり、経営権はTKG Huchemsが行使する予定だ。
IMMインベストメントグループは取引終結5年後に保有持分の全てをTKG Huchemsに売却できるプットオプションを保有し、TKG Huchemsはコールオプションを行使できる。結果的に筆頭株主と経営権の双方がTKG Huchemsに帰属するという説明だ。
ウィ・ヘジュ韓国投資証券研究員は「場内のオーバーハングが構造的に遮断されるディールだ」とし、「チャ・サンフン代表の保有株売却の程度は現在まで未確認の状態だ」と説明した。
AprilBioは今回のディールが終われば既存現金を含め約4370億ウォンのキャッシュ流動性を確保する予定だ。
チャ代表が中核となっている研究開発（R&D）体制はそのまま維持され、確保した資金は並行進行が可能なパイプライン数の拡大と研究人員の拡充に投入される見通しだ。
ウィ研究員は「過去のLigaChem BiosciencesとOrionの事例を参考にすると、バイオテックの大規模な現金確保はパイプライン拡張と技術移転の成果につながった」と述べ、「AprilBioも筆頭株主の変更後に技術移転の成果を実証し株価上昇を誘導したLigaChem Biosciencesと似た道をたどることができる」と分析した。
AprilBioは非臨床や臨床第1相で技術移転する費用効率的なビジネスモデルを一貫して追求してきたが、今回のディール後も当該モデルに変化はない見通しだ。
AprilBioが確保する現金4370ウォンに対して現在の時価総額は9014億ウォン水準だ。韓国投資証券はこれについて魅力的な水準だと評価した.
ウィ研究員は「マクロ要因で全般的にバイオテックの株価は下落したが、AprilBioの研究開発の質的水準は高まっているところだ」と説明した。