今月末の国民年金の資産配分リバランス猶予措置の終了を前に、年金基金の売り圧力が強い。直近2カ月間で年金基金は有価証券市場で4兆5000億ウォン相当を売り出した。年金基金が「兆単位」の純売りに動いたのは、リバランス猶予を決定した1月以降で初めてである。
25日韓国取引所情報データシステムによると、今月（6月1日〜23日）に入って年金基金は有価証券市場で2兆3180億ウォンを純売りした。年金基金の需給には国民年金の資金の動きも含まれる。これにより、来月の資産配分リバランス猶予終了を前に先制的に国内株式を売却しているのではないかとの分析が出ている。
年金基金は最近6取引日連続で有価証券市場で純売りに動き、この間だけで1兆5980億ウォンを売りさばいたと集計された。業界では最近の年金基金の売り物の約半分が国民年金の物量と推定している。
注目すべき点は、5〜6月から再び兆単位の純売り基調が現れていることだ。今年年金基金はKOSPI市場で売り優位を維持してきたが、2〜4月までは月間純売り規模を1兆ウォン未満に抑制した。しかし先月2兆1620億ウォン、今月に入って2兆3180億ウォンを吐き出し、純売り規模が急速に拡大した。今年兆単位の純売りが現れたのは1月以降低初である。
先月基金運用委員会は国内株式の目標比率を従来の14.9%から20.8%へ引き上げ、戦略的・戦術的配分範囲を適用して許容上限を28.8%まで広げた。しかしKOSPIが第2四半期だけで80%近く急騰し、運用効率性は色あせた。現在国民年金の国内株式比率が30%を超えたと伝わり、機械的リバランスのための売り物が噴出するとの見方が支配的だ。
国民年金が国内株式比率を減らすからといって、直ちに海外株式や債券など他の資産へ資金が移るわけではない。今回の売りは資産配分の原則に従い、すでに上限に達した国内株式比率を強制的にそぎ落とすための「機械的対応」の性格が強いためである.. 国民年金関係者は「国内株式比率を減らすからといって他の資産を無条件に買いに動くわけではなく、各資産別の比率を引き続きモニタリングする」と説明した。
ただし現在の目標比率に満たない他の資産群へ資金が調整される可能性はある。国民年金は国内株式の目標比率を高める一方で、海外株式の投資比率は34.7%、国内債券は23.1%、海外債券は7.4%へ引き下げた。2026年3月時点で国民年金の全体ポートフォリオにおける海外株式比率は36.5%、国内債券19.2%、海外債券6.9%で、国内債券と海外債券が目標比率に未達の状況である。
ある金融投資業界の関係者は「国民年金よりも他の年金基金が有価証券市場で株式を売った影響が大きい可能性がある」とし、「他の年金基金もリバランスの上限に達したが、国民年金が7月から株式売却に動くとし、先制的に売っているとみることができる」と述べた。
国民年金の比率縮小が市場急落を誘発するとの懸念は過度だという分析も出ている。
ピョン・ジュノIBK投資証券研究員も「国民年金の売り物が出たとしても有価証券市場の時価総額が過去より顕著に大きくなり、売り物が占める比重は時価総額に対して大きくない可能性がある」とし、「また日々の売り物の上限や長期間の分散売りなど、スムーズな売却展開の可能性が見込まれる」と述べた。
一方、来月のリバランス再開を控えた国民年金は市場への衝撃を考慮し、売買の時期と規模を非公開とした。
キム・ソンジュ国民年金公団理事長は「民間資本と異なり国民年金は公共性を原則とする」とし「市場状況を注視し慎重に対応する」と明らかにした。今後の国内株式比率の調整方向についても「市場の推移に応じて柔軟に決定する」と付け加えた。