この記事は2026年6月25日15時32分にChosunBiz MoneyMove(MM)サイトに掲出された。
色物化粧品のODM（受託開発生産）企業であるHwasung Cosmeticsの売却作業が順調に進んでいる。予備入札に応札した買収候補のうち3〜4社が適格予備候補（ショートリスト）に入った。
25日投資銀行（IB）業界によると、Affirma Capitalと売却主幹事であるサムスン証券・ロスチャイルドは最近、Hwasung Cosmetics買収のショートリスト3〜4社を選定し、各社に通知したと把握されている。先月の予備入札では、国内外のFI（財務的投資家）とSI（戦略的投資家）など5〜6社がLOI（買収意向書）を提出し、興行に青信号が灯った経緯がある。
売却対象はAffirma CapitalマネージャーズコリアがSPC（特別目的会社）であるアステリオンホールディングスを通じて保有するHwasung Cosmeticsの持分70%と、基礎化粧品ODM企業NOWCOSの持分100%を束ねたパッケージである。色物製品に強いHwasung Cosmeticsと基礎化粧品に特化したNOWCOSを同時に売却し、企業価値を高める戦略だ。Affirma Capitalは最近、公開買付と現金交付型の包括的株式交換を通じてNOWCOSを完全子会社として編入し、パッケージ売却に向けた支配構造の整理を終えた。
Hwasung Cosmeticsはアイメイクなど色物製品分野で明確な競争力を備えた企業と評価される。韓国のインディーブランドのみならず、エスティーローダーグループなど海外のラグジュアリーブランドを顧客に抱え、特定市場への依存度が低い点が投資妙味として挙げられる。昨年のHwasung Cosmeticsの売上高とEBITDA（利払い・税引き・償却前利益）はそれぞれ約1100億ウォン、240億ウォンだった。NOWCOSも昨年、売上高約700億ウォンを記録した。
市場ではこれまで、Hwasung Cosmeticsの売却額が3000億ウォンを超える可能性が取り沙汰されてきた。K-ビューティー部門の輸出好調と化粧品ODM企業に対する前向きな投資心理を踏まえると、EBITDAの10倍超の倍率適用も無理ではないとの見方だ。
Affirma Capitalは2019年、創業者であるリュ・ギョンフン前代表からHwasung Cosmeticsの持分70%を1400億〜1600億ウォンで取得し、経営権を確保した。2022年にはNOWCOSをボルトオン方式で買収し、製品ポートフォリオを拡張した。
ただし、先にHwasung Cosmeticsの売却を一度推進したものの、買い手との価格期待の差を詰められず取引を中断した経緯がある。今回も取引の最終成否は、双方の価格協議に懸かっているというのが業界関係者の評価だ。