メリッツ証券は24日、新世界について、訪韓外国人の増加に伴う売上比重の拡大が構造的な成長ドライバーとして定着したと評価した。投資判断は「買い（BUY）」を維持し、目標株価を従来の77万円から85万円に引き上げた。前営業日の終値は67万2000ウォンである。
新世界の今年1〜3月期の総売上高は3兆2144億ウォンで前年同期比11.7%増、営業利益は49.5%増の1978億ウォンを記録した。メリッツ証券は、昨年10〜12月期に完了した新世界百貨店本店のリニューアル効果と外国人売上の急増により百貨店売上が大きく伸び、全社業績を牽引したと評価した。
百貨店部門は今年4月の総売上が前月比14%増となり、5月も20%以上増加するなど高成長が続いていると分析した。新世界は本店、カンナム店など大型店のリニューアル完了により、訪日ならぬ訪韓のインバウンド需要を最も直接的に取り込む構造だと指摘した。とりわけ今年7〜9月期から減価償却費の増加幅が緩和され、レバレッジが最大化する局面に入ると展望した。
ただし免税部門は今年4月末のDF2（仁川空港）営業終了で売上減少は避けられないと見通した。織り込み済みの違約金などの費用と固定費負担の軽減により、今年5月からはDF4を中心に収益性の改善が本格化すると観測した。新世界インターナショナルについても固定費の縮小とブランドの効率化が続けば収益性が改善すると分析した。
キム・ジョンウクメリッツ証券研究員は「百貨店のラグジュアリー比率拡大と訪韓外国人・為替の効果で堅調な売上成長の流れが続く見通しだ」と述べ、「年間の減価償却費は前年対比で約350億〜400億ウォン増加したが、上期に集中しており、下期には緩和する」と評価した。
キム研究員は「免税はラグジュアリー中心の空港とFIT中心の市中・オンライン戦略で収益構造の改善が本格化する見通しだ」と述べ、「免税（DF）が赤字から黒字へ転換し、損益の変動性が縮小する」と見通した。