国民年金が国内株式市場で純売りを続け、市場の下押し圧力として作用しているとの懸念が出ている。市場安定を名目に国内株式の目標比率を引き上げたが、株式市場の急騰によってむしろより大きな規模のリバランス圧力に直面し、自ら「ジレンマ」を招いたとの指摘である。
24日韓国取引所によると、年金基金は16〜23日の6取引日間、有価証券市場で1兆6000億ウォンを純売りした。年金基金には国民年金以外の他基金も含まれるが、市場では相当部分が国民年金の売り出し分と推定している。
KOSPIが8000台を突破した後にボラティリティが高まるなか、国民年金が売りに動き、タイミングをめぐる市場の不満が大きくなっている。国民年金は国内最大の機関投資家として株式市場急落時に需給を支える役割を果たしてきたが、最近はむしろ売り主体として動いているためである.
実際、指数急落でサーキットブレーカーが発動した前日にも国民年金は2937億ウォンを純売りした。市場では、国民年金の最近の動きが株式市場の需給緩衝役割を放棄し、かえってボラティリティを増幅させる副作用を生んでいるとの評価が支配的である。
とりわけ先月末、国民年金が国内株式の目標比率を引き上げ、事実上売りを先送りした決定が現在の状況を招いたとの指摘が出ている。当時は市場への衝撃を懸念して国内株式比率の拡大を決めたが、その後、国内株式市場が予想以上に急速に上昇し、むしろより大きな規模の比率調整が必要になったということだ。
国民年金は先月基金運用委員会を開き、年末の国内株式比率を従来の14.9%から20.8%へ、戦略的資産配分（SAA）の許容範囲と戦術的資産配分（TAA）の許容範囲を合わせれば最大28.8%まで国内株式を保有できるようにした。当時、保健福祉部長官の鄭銀敬（チョン・ウンギョン）は「市場に与える影響を考慮する」と説明した。
国民年金の国内株式比率は今年3月末時点で21.04%（321兆ウォン）である。当時KOSPIが5000台の水準だった点を勘案すれば、現在の8200台では国内株式の評価額と比率がさらに拡大している可能性が大きい。
ただし一部では、現在の売り越しだけで本格的なリバランスが始まったと見るのは難しいとの見方もある。ホン・チュンウク・プリズム投資顧問代表は「もし国民年金が本格的にリバランスに乗り出したなら、6カ月の間に少なくて150兆ウォン、多くて200兆ウォン規模の国内株式を売却し得る」と述べ、「現在市場で言われる機関の売り越しは本格的なリバランスと見るのは難しい」と語った。
証券街ではむしろ7月以降に注目している。ピョン・ジンファン・IBK投資証券研究員は「国民年金の資産配分リバランス猶予は6月末に終了する」とし、「2四半期の間に国内株式市場が急騰した分、7月以降は国内株式比率の縮小圧力が一段と強まる可能性が高い」と分析した。