BNK投資証券は23日、HD現代について、系列会社の四半期配当が増加し、主力系列会社の業況好調で良好な業績推移が見込まれると評価した。投資意見を「買い」（BUY）、目標株価を35万円と新規に提示した。前営業日の終値は22万4000ウォンである。
BNK投資証券は、HD現代の今年第1四半期の個別基準売上高は配当収益が増加し、前年同期比33.6%増の3373億ウォンを記録したと分析した。第1四半期の個別基準営業利益と純利益もそれぞれ35.4%、28.5%増加した3530億ウォン、3360億ウォンを記録した。
HD現代は昨年、系列会社を圧縮して支配構造をスリム化した。昨年12月、HD現代重工業がHD現代ミポを吸収合併し、1カ月後にはHD現代建設機械がHD現代インフラコアを吸収合併した。HD現代は建設機械事業を支配するHD現代サイトソリューションの持分を追加取得し、100%完全子会社にした。
キム・ジャンウォンBNK投資証券研究員は「連結実績は系列会社の実績を子会社ないし持分法損益として反映するが、HD現代は主力系列会社の大半が連結子会社で売上から合算され純利益までつながる」と述べ、「連結実績の結果物が系列会社の配当であり、持株会社が系列会社から受け取った配当が個別実績の土台となるため、連結実績の好転は翌年の個別実績に対する期待値を高めてくれる」と説明した。
キム研究員は、原油価格という価格変数に敏感なヒョンデオイルバンクが第1四半期の好調を継続できるかは不確実だと評価した。
しかし他の系列会社は良質な受注と生産性向上で業績好調が続くと見込まれるため、配当原資が増え個別実績も改善し、持株会社の配当余力も高まるというのがキム研究員の分析である。収益の大部分を占める造船海洋とエネルギーは、収益性の改善と成長性が持続するとみている。
キム研究員は「オイルバンクを除く残りの系列会社は収益改善の効果が持続する可能性が高い」とし「株主還元を拡大する余力が大きくなる見通しだ」と語った。
キム研究員は、四半期配当を実施するHDマリンサolutionは第1四半期配当を前年対比28.6%引き上げ、今年から四半期配当を実施するHD現代エレクトリックも1300ウォンとし、四半期配当の持続性を考慮すると中間配当が前年中間比で36.8%増加すると予想した。