ハナ証券は23日、大韓航空について高油価の負担にもかかわらず貨物運賃の上昇効果で今年第2四半期の営業利益が黒字を記録すると見通した。投資判断「買い（BUY）」を維持し、目標株価を従来の3万2000ウォンから3万8000ウォンへ引き上げた。前営業日の終値は2万7050ウォンである。
アン・ドヒョンハナ証券研究員は「戦争の影響でジェット燃料価格が以前に比べて2倍水準まで上昇し、旅客部門の収益性悪化は不可避だが、貨物運賃と物動量の増加がこれを相当部分相殺する」と述べ、「第2四半期は単体ベースで営業利益の黒字を予想する」と明らかにした。
ハナ証券は大韓航空の第2四半期の国際線旅客売上が前年同期比10%増の2兆5080億ウォンを記録し、旅客運賃は7%上昇した133ウォン/km水準になると推定した。貨物売上は運賃上昇と物動量の増加に支えられ、44%増の1兆5150億ウォンに達すると予想した。
ただし燃料費が前年比94%急増する影響で、営業費用は32%増加すると見込んだ。これにより第2四半期の営業利益は前年同期比84%減の647億ウォンと推定した。
第3四半期から業績が改善するとみた。アン研究員は「ジェット燃料は終戦協議の進展に伴い緩やかな下落基調を続ける予定だ」と述べ、「第3四半期の売上構成内では、戦争後の発券チケットが本格的に反映され、売上高成長率が24%上方修正されて費用増分をカバーする」とみた。
ハナ証券は大韓航空の第3四半期と第4四半期の単体営業利益をそれぞれ3545億ウォン、4674億ウォンと推定した。今年の通年営業利益は1兆4030億ウォンと予想し、前年に比べた減少幅は9%水準にとどまると見通した。
12月17日のアシアナ航空との統合大韓航空の発足も中長期の成長ドライバーと評価した。大韓航空は最近の株主懇談会で、合併後の収益拡大とコスト削減を通じて年間約3000億ウォン規模のシナジー効果が発生すると示した。
アン研究員は「最も重要な合併の期待効果は、スケジュール最適化に伴う機材配分の効率化と、空港・航空機メーカー（OEM）などに対する交渉力の強化だ」と述べ、アシアナ航空の2027年の営業利益寄与効果は4160億ウォンに達するとみた。これにより2027年の統合航空会社の営業利益は2兆2000億ウォンに達すると予想した。