半導体株が急伸して株式市場の流動性を吸い上げ、KOSDAQ市場の不振が続いているとの診断が出ている。iM証券は、KOSPIが1万1000ポイント水準に到達して主導株のラリーが一度小休止する時点になって初めて、取り残されていたKOSDAQとバイオ業種へ資金が移動する可能性が高いと展望した。
キム・ジュニョンiM証券研究員は「AI設備投資が資金のブラックホールとなり、実質金利を押し上げている」と述べ、「金利上昇はバイオ、ソフトウェア（SaaS）などキャッシュフローが遠い将来に集中する成長株と、リート・ユーティリティ・通信など債券代替性格のセクターに負担として作用する」と説明した。
ただしKOSDAQ不振の原因を単純なファンダメンタルズの問題と見るのは難しいと診断した。キム研究員は「KOSDAQはKOSPIに比べて脆弱なファンダメンタルズが指摘されるが、ファンダメンタルズと同程度に市場の偏りも主要因だ」とし、「KOSDAQは1月末水準にとどまっており、KOSPIもサムスン電子・SKハイニックス・SKスクエア・サムスン電子優先株・サムスン電機・サムスン生命・サムスン物産など、いわゆる『S7』を除けば2月初めの水準へ戻ったのと似ている」と語った。
キム研究員は現在の市場を1999年のドットコムバブル当時と比較した。キム研究員は「1999年もITだけが良かった」と述べ、「市場が崩れる前までは進んでいたセクターと銘柄だけがラリーを続けた」と分析した。続けて「現在の半導体がさらに上昇すると信じるなら、他のセクター比重を最大限に減らすべきだ」とし、主導株中心の相場が当面続くと展望した。
ただしKOSDAQとバイオ業種の反騰可能性は残しておいた。キム研究員は1999年の米国株式市場の事例に言及し、「最も不振で疎外されていたセクターが、まさに次の局面で最も良い成果を上げた」と説明した。当時IT株が天井を打った後にヘルスケアや生活必需品などが堅調だったのと同様に、韓国株式市場でも主導株ラリーが終盤を迎える時点で、バイオを中心としたKOSDAQの反騰が現れる可能性があるとの分析だ。
キム研究員は、サムスン電子とSKハイニックスなど主導株の上昇勢いが鈍化する時点がKOSDAQ循環物色の出発点になるとみている。キム研究員は「サムスン電子とSKハイニックスは2〜3四半期に今回のサイクルで最高水準の営業利益率を記録すると予想される」とし、「その後は利益の持続性に関する懸念が始まるだろう」と語った。続けて「半導体ラリーでKOSPIが1万1000ポイント水準に到達した後、KOSDAQとバイオなど主要な出遅れセクターのラリーを検討しても遅くはない」と付け加えた。