iM証券が大韓航空を買い目標4万ウォンに上方修正

iM証券は19日、大韓航空について、原油価格の下落基調が想定より速く、アシアナ航空との合併期日が確定したことで投資心理が改善していると分析した。投資意見は「買い（Buy）」を維持し、目標株価を従来の3万4000ウォンから4万ウォンに引き上げた。大韓航空の前日の終値は2万8850ウォンである。

iM証券は目標株価の引き上げについて、想定より速い原油価格の下落基調とアシアナ航空の合併期日確定に伴う投資心理の改善を踏まえ、目標EV/EBITDA倍率を5.4倍から5.7倍に引き上げたと説明した。

ぺ・セホiM証券研究員は「今年2四半期の原油価格急騰にもかかわらず、競合他社に比べ旅客・貨物運賃に原油高分を十分に転嫁し、業績防衛能力が際立つとみられる」と述べ、「この流れは3四半期にも有効とみられる」と説明した。

今年2四半期の単体ベース売上高は前年同期比19.2%増の4兆8000億ウォン、営業利益は68.9%減の1239億ウォンと予想した。連結ベースでは売上高は前年同期比10.7%増の6兆9000億ウォン、営業損失1648億ウォンを見込んだ。

ただし原油価格の下落推移を前提とすれば、3四半期には好業績を記録すると予想された。iM証券は3四半期の単体ベース売上高を前年同期比11.5%増の4兆5000億ウォン、営業利益は23.6%増の4649億ウォンと見通した。

アシアナ航空との合併期日は12月16日と確定しており、企業価値の増大が期待された。これにより来年から本格的なシナジーを期待できるとみた。

ぺ研究員は「保守的に見て年間3000〜4000億ウォン余りの営業利益増加効果が期待され、企業価値増大の可視性が非常に高いと判断し、買いを勧告する」と説明した。