KOSPI指数が史上初めて9000を突破したが、KOSDAQ投資家の表情は明るくない。外国人と機関の資金がKOSPI内の半導体大型株にのみ偏在し、KOSDAQ市場は事実上取り残されたまま後退しているためだ。株式市場が史上最高値を更新する祝宴が繰り広げられているにもかかわらず、温かい資金の流れが上位一部銘柄にのみ集中し、KOSDAQ投資家が感じる相対的剥奪感は逆説的に一層深まっている。
19日韓国取引所によると、前日KOSDAQ指数は前営業日比31.03ポイント（3.01%）安の1000.93で取引を終えた。取引時間中に一時1000を下回る場面もあった。同じ日にKOSPIが史上初めて9000に定着したこととは対照的な流れである。
需給も明暗が分かれた。個人が4000億ウォン近くを純買いして防戦に回ったが、外国人と機関はそれぞれ1320億ウォン、2650億ウォンを純売りした。下落銘柄数は1436に達した一方、上昇銘柄は245にとどまった.
時価総額上位銘柄も力を発揮できなかった。時価総額上位のEcoPro BM（-4.28%）、EcoPro（-4.32%）、Alteogen（-0.94%）、HLB（-1.38%）など二次電池とバイオの代表銘柄も大半が軟調だった。KOSPIでも上昇銘柄は109にとどまった一方、下落銘柄は791に達した。指数は上がったが、市場全体が一緒に上がったわけではないという意味だ。
実際、今年に入ってKOSPIとKOSDAQの格差は次第に広がっている。KOSPIは年初来で115%上昇したが、KOSDAQの上昇率は8%にとどまった。年初当時は韓国株式市場活性化政策への期待感に支えられ、KOSPIとKOSDAQが並んで上昇したが、半導体偏重の相場が深まり、雰囲気が変わった。
個人投資家までもがKOSDAQを敬遠している。今月1日から前日まで、個人投資家は有価証券市場で16兆ウォン超を純買いした一方、KOSDAQ市場では1兆870億ウォンの売り越しとなった。
KOSDAQの不振は業績中心の相場への急速な転換に起因する。過去のように二次電池やバイオなど特定テーマに依拠し、グロース株全般に温かい資金の流れが広がる「歩調合わせ相場」は姿を消した。人工知能（AI）投資拡大に伴う業績改善が確認される半導体業種に資金が集中し、KOSDAQのグロース株は相対的に取り残されているとの分析だ.
イ・ジェウォンYuanta Securities Korea研究員は「外国人資金が大型株中心に流入し、個人投資家も最近はKOSPI大型株へ移動している」と述べ、「韓国銀行の利上げ可能性と大型株中心の業績相場を考慮すると、現時点ではKOSDAQの相対的な魅力はKOSPIより低い状況だ」と語った。
ただし下半期には政策モメンタムがKOSDAQ市場にプラスに作用するとの期待もある。政府が推進中の150兆ウォン規模の国民成長ファンドと、KOSDAQ市場のセグメント分離（昇降制）導入案が代表的だ。優良企業群を別市場として区分する場合、機関資金の流入基盤が拡大し得るとの見方が出ている。
不健全企業の退出強化も市場体質の改善という観点ではプラス要因と評価される。金融委員会と韓国取引所は来月から、いわゆる「同銭株」（ペニー株）に対する上場廃止要件を強化する予定だ。
イ・サンヨン信栄証券研究員は「KOSDAQ全般に対する政策モメンタムが再び浮上する時期が近づいている」と述べ、「KOSDAQ30周年行事の前後でセグメント分離に関する詳細な推進案が公表される可能性が高まり、政策期待も次第に拡大するだろう」と語った。