KOSPI指数が「1万ポイント」登頂に向け9合目を越えた。18日、KOSPI指数が9000ポイントさえ突破し、1万ポイント達成を目前にした。すでに内外の証券会社はKOSPI指数が今年1万ポイントを突破するとのバラ色の見通しを示している。
専門家はKOSPIの疾走の背景として、人工知能（AI）産業拡大に伴う半導体スーパ―サイクルと、政府の株式市場活性化政策に支えられた家計資金のMoneyMoveを挙げる。事実上、韓国株式市場の体格が変わるリレーティング（再評価）局面に入りつつあるとの評価だ。
ただし1万定着に向けては課題が少なくない。半導体ツートップ（サムスン電子・SKハイニックス）の独走が株式市場の急騰を牽引しただけに、安定的な1万台定着には半導体以外の業種の株価上昇と、主要国の引き締め的な金融政策にも揺らがない企業全般の業績改善が必要だとの分析が出ている。
内外の多数の証券会社は、今年KOSPI指数が1万ポイントを超えると予想している。グローバル投資銀行のゴールドマン・サックスはKOSPI指数の12カ月目標を従来の9000ポイントから1万2000ポイントへと大幅に上方修正した。JPモルガン・モルガン・スタンレー・野村證券もKOSPI指数が1万ポイントを超え得ると見立てた。AI産業の成長を支えるメモリ半導体の好況が予想以上に強いことが、こうした見通しの主要根拠だ。
国内証券会社の見方も大きくは変わらない。サムスン証券と韓国投資証券、ハナ証券、LS証券などのリサーチセンターは、KOSPI指数が今年初めて1万ポイントを超えると予想した。半導体の利益が大幅に増加するなか、資本財・消費財など残りの業種の利益も増加しており、業績改善に伴う株価上昇ラリーが期待できるということだ。
政府の株式市場てこ入れ政策に支えられ、家計資金が大量に株式市場へ流入している状況も、相場上昇の原動力として作用している。
いま投資家の関心は、KOSPI指数が1万ポイントを突破した後、韓国株式市場が「レベルアップした体格」を安定的に維持できるかに集まる。
イ・ジョンヒョン・キウム証券リサーチセンター長は「下半期も上場企業の業績改善に伴う上昇相場が続く」としつつも、「2四半期の決算発表シーズン以降、上場企業の利益『ピークアウト』懸念が高まったり、米中央銀行の引き締め強度が強まる場合には、韓国の株式市場に重要な変数として作用し得る」と述べた。
一方で、相場の足を引っ張る潜在的な伏兵も少なくない。とりわけ、市場の上昇ラリーを支えてきた半導体セクターの「ピークアウト（頂点通過）」懸念は相場の火種だ。実際、市場はすでに幾度か学習効果を経ている。
例えば4月、OpenAIが「売上成長の速度が十分に速くない」と明らかにすると、「AIバブル論」が拡散し、グローバルのテック株が急落した。5日にも、米半導体企業ブロードコムが発表した次四半期のAI関連売上見通し（160億ドル）が市場予想（172億ドル）に届かなかったため、グローバルの半導体株が暴落した。
流動性の側面でも警戒は必要だ。当面は家計資金が大量に株式市場へ向かっているが、主要国の引き締め的な金融政策によって、この流れにブレーキがかかる可能性もある。
日本の中央銀行である日本銀行は16日、政策金利を年0.75%から1%へと0.25%ポイント引き上げた。日本の政策金利が年1%に上がったのは1995年8月以来、約31年ぶりだ。日本をはじめ他の主要国の中央銀行も物価上昇に対応して利上げに動いている。欧州中央銀行（ECB）は約3年ぶりに利上げ基調へ転じ、今月は預金金利を年2%から2.25%へ引き上げ、韓国銀行も来月の政策金利引き上げを予告している。
金融引き締めの衝撃は株式市場の急激な調整を招き得る。利上げは企業の資金調達コストを高めるだけでなく、株式市場へ向かっていた流動性の流れを一気に遮断し得るためだ。とりわけ、最近の急騰局面で借金をして株式投資に乗り出した個人が急増した点は負担要因だ。上昇相場ではレバレッジが収益率を高めるが、市場が調整を受ける場合には下落幅を拡大させる要因として作用する。