現代車証券は18日、Hotel Shillaについて、免税部門の収益性改善が本格化するうえ、ホテル部門のインバウンド需要も増加すると予想した。投資意見は「買い」（BUY）を維持し、目標株価を従来の5万9000ウォンから7万ウォンへ18.6%引き上げた。前営業日終値は5万7800ウォンである。
今年第1四半期のHotel Shillaの免税部門は、7四半期ぶりに営業利益の黒字化に成功した。市中店の収益性改善と、昨年第4四半期に繰り延べられた海外空港免税店の賃料減免が今年第1四半期に反映された結果である。
現代車証券は、今年第2四半期からHotel Shillaの仁川空港免税店DF1区域撤退とマカオ空港店契約終了による賃料削減効果で、収益性改善が本格化すると見通した。
キム・ヒョンソク現代車証券研究員は、外国人観光客の購買チャネルは多様化しているものの、市中免税店の主要顧客である中国人観光客の比率が増加している点はポジティブな要素だと判断した。
キム研究員は「全体外国人観光客に占める中国人観光客の比率は2022年に5%水準まで縮小したが、今年第1四半期には30%水準まで拡大した状況だ」と述べ、「今年下半期も人民元高が続く場合、トップラインの成長だけでなく収益性の改善にもプラスに働く」と説明した。
キム研究員は、ホテル部門も今年下半期にかけて外国人観光客の安定的なインバウンド需要を基盤に、好ましい環境が持続するとみた。
キム研究員は「2021年第2四半期からインバウンド外国人観光客数は20四半期連続で前年同期比増加している状況だ」と述べ、「外国人観光客の需要を担っている新羅ステイ部門は下半期も客室稼働率が高水準で維持されるとみられ、平均客室単価も引き続き上昇する」と展望した。
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