IBK投資証券は17日、サムスン物産について、保有持分価値の再評価と株主還元拡大の可能性が浮上しているとして、投資判断「買い（BUY）」を維持し、目標株価を従来の35万円から62万円へ引き上げた。
チョ・ジョンヒョンIBK投資証券研究員は「サムスン物産の投資ポイントは、単純な純資産価値（NAV）再評価を超え、保有持分から発生するキャッシュフローが株主還元へと移転する構造にある」と分析した。
サムスン物産はサムスン電子、サムスン生命、サムスンバイオロジクスなどサムスングループの中核系列会社の持分を保有している。チョ研究員によれば、この持分価値はサムスン物産のNAVの90％以上を占める。最近、中核系列会社の株価上昇で保有持分価値が拡大し、NAV再評価の可能性も高まっているという説明だ。
とりわけ証券街はサムスン物産の株主還元方針に注目した。サムスン物産は2026〜2028年の株主還元方針として、関係会社の配当収益の60〜70％を株主に還元し、最低1株当たり配当金（DPS）を2500ウォンへ引き上げた。
特にサムスン電子の配当拡大の可能性を示した。サムスン電子は2024〜2026年の株主還元方針として、3年累計フリーキャッシュフロー（FCF）の50％還元と、年間9兆8000億ウォン規模の定例配当を提示している。
チョ研究員は、サムスン電子のFCFが2024年21兆6000億ウォン、2025年37兆8000億ウォンへ増加したのに続き、2026年も人工知能（AI）半導体サイクルとメモリー価格上昇に伴う業績改善が続くと見通した。
チョ研究員は「2026年には設備投資（CAPEX）増加の負担が存在するが、利益の改善幅がこれを上回る可能性が高い」と述べ、「サムスン電子の追加的な株主還元は、サムスン物産の関係会社配当収益の増加とNAVディスカウント率の縮小という論理につながり得る」と語った。
あわせてハイテク投資サイクルに伴う本業回復も期待要因として示した。チョ研究員は「持分価値がNAVを押し上げ、配当収益が株主還元の原資へ移転し、本業もハイテク投資サイクルを通じて回復し得る局面だ」と評価した。