年初来、サムスン電機の株価が急騰し、同銘柄を組み入れている韓国の主要上場投資信託（ETF）の上限が最大値に達したことが分かった。これらETFが比率調整のために利益確定に動く場合、今月は5000億ウォンを超える売りが出る可能性があるとの分析が出ている。
16日、金融投資業界によると、時価総額1兆ウォン以上の規模の国内株式型ETF3本で、サムスン電機1銘柄だけで5000億ウォン超の売りが噴出する見通しだ。サムスン電機の株価が短期間に急騰し、ETF内の比率が法定上限（30%）と独自の指数上限（20〜25%）を大きく超えたためである。
◇株価10倍の爆発でETF比率上限を相次ぎ上回る
今年1月に20万ウォン台にとどまっていたサムスン電機の株価は、今月は200万ウォンまで急騰し、株価水準が10倍になった。株価が高騰すると、サムスン電機を組み入れている株式型ETFで同社が占める比率も大幅に増えた。
国内上場ETFのうち、サムスン電機の比率が飽和状態に達した代表的な商品は、▲RISEネットワークインフラ ▲HANARO Fn K-半導体 ▲KODEX AI半導体TOP2プラスなどである。とりわけ12日基準で時価総額4兆8200億ウォン規模の「HANARO Fn K-半導体」ETFではサムスン電機の比率が31.79%に達する。
時価総額3兆9980億ウォン規模の「KODEX AI半導体TOP2プラス」ETFもサムスン電機の比率が35.10%を上回った。両ETFの銘柄当たり独自の比率上限は25%だ。時価総額1兆1400億ウォン規模のRISEネットワークインフラもサムスン電機の比率が29.48%で、独自の比率上限（20%）を上回った。
韓国取引所情報データシステムによると、15日の定期入れ替え日を前に、KODEX AI半導体TOP2プラスとRISEネットワークインフラは前営業日の12日にサムスン電機の比率をそれぞれ約5%、約10%減らしたことが集計された。
両ETFはそれぞれ時価総額4兆ウォン、1兆1400億ウォンに達する大型ETF商品である。12日にこの2本のETFが売り切ったサムスン電機の売却額だけで2000億ウォン、1140億ウォンの合計3140億ウォンに達する。
大型ETFが比率調整に動くと、サムスン電機の株価にも影響が及んだ。12日、KOSPI指数が前営業日比で4%以上急騰し大型株の大半が上昇した日に、サムスン電機の株価は5%超下落した。
HANARO Fn K-半導体ETFは今月17日にリバランスを控えている。ただし先行して一部リバランスを実施し、この日大引け時点でサムスン電機の比率は24%水準まで低下している。
このほか、時価総額1兆ウォン未満のETFでは「ACE コリアAIテック核心産業」、「IBK K-AI半導体コアテック」などはサムスン電機のリバランスを終え、「HANARO Fn K-メタバースMZ」だけが比率30%を超えており、リバランスが必要な状況だ。
◇売り圧力が拡大…「看板」半導体ETFで比率を引き下げ
最近の株式市場の一極集中で、ETFごとに特定銘柄の比率が基準より高くなるケースは日常茶飯事だ。
チョン・ギュン サムスン証券理事は「韓国全体のETF市場が500兆ウォンを超えるなか、国内株式型ETF市場が250兆ウォンを占めている」と述べ、「特定銘柄がETFの組み入れ上限を超えれば、その分リバランスを通じて当該銘柄の比率を減らし、他の銘柄の比率を増やさなければならない」と説明した。チョン理事は「サムスン電機などETF比率の上限を上回る銘柄では一時的に売り圧力が発生する可能性がある」と付け加えた。
キム・ジュニョン iM証券研究員は「株式市場の偏りはETFのリバランスにも影響を及ぼしている」と述べ、「ETF指数の規定上、単一銘柄の比率が上限を超えれば当該銘柄の比率を義務的に引き下げなければならないが、サムスン電機、SKハイニックス、LS Electricなどは最近リバランスの影響が大きかったと推定される」と評価した。
証券業界では、ETFのリバランスが完了すれば、一時的に下がっていた株価が再び上昇の推進力を得る可能性があるとの見方も出ている。
キム研究員は「リバランスが終われば、そこからは再び個別株がイシューに応じて動く」と述べ、「銘柄の利益の基礎体力（ファンダメンタル）に問題がなければ、リバランスがあったからといってトレンドが折れたと見るのは難しい」と説明した。続けて「リバランス完了後はパッシブ資金が流入する可能性が大きいため、株価上昇に肯定的な影響を及ぼし得る」と付け加えた。