7月1日に金融当局の強化された不良企業退出基準の施行を控え、KOSDAQ市場を中心に株式併合を選択する企業が急増したことが分かった。1株当たり価格が1000ウォン未満のいわゆる「コイン株」から脱することが目的だ。これらの企業は株式併合方式の無償減資で流通株式数を減らし、1株当たり単価を引き上げることで上場廃止リスクを回避しようとしているとみられる。
15日、金融監督院の電子公示システムによると、今年初めから9日までに株式併合方式の無償減資を決定したKOSDAQ上場社は合計45社と集計された。これは前年同期と比べ実に246%急増した数値だ。
このような一斉併合ブームは下半期から金融当局が強化した不良企業退出基準を適用するためである。金融当局は7月1日からコイン株の上場廃止と時価総額基準の引き上げなどを本格施行する予定だ。
株式併合方式の無償減資によって流通株式数を減らせば、株式数の減少に応じて株価が上がり、コイン株を脱することができる。
改正案によれば、株価が1000ウォン未満の株式は管理銘柄に指定され、その後90取引日の間に連続45取引日以上1000ウォン水準を回復できなければ即時に上場廃止手続きに入る。1株当たり価格が1000ウォンを下回っていたKOSDAQの限界企業が退場を避けるため、株式併合による「株価かさ上げ」に死活を懸ける理由だ。
しかし株式併合方式の無償減資を完了したからといって、上場廃止を完全に回避できるわけではない。無償減資は市場で一般的に企業の財務構造が良くないという「悪材料」と受け止められるため、その後も株価防衛に総力を挙げなければならないからだ。
実例もある。1月に株価が100〜200ウォン台にとどまっていたAbpro Bioは普通株10株を1株に併合する無償減資を断行した。株式併合直後に売買が再開されると株価が2400ウォン水準まで急騰したものの、すぐに下落基調を描き、現在は再び920ウォン台に沈んだ。減資後の株価防衛がいかに難しいかを示す場面だ。
強化される時価総額基準も障害だ。年初までKOSDAQ上場社は時価総額が150億ウォン以上であれば上場を維持できたが、7月1日からはこの要件が200億ウォンに引き上がる。
ヒョンジI&Cのケースでも、3月に無償併合方式の10対1の減資によって株価を4000ウォン近くまで引き上げたが、その後の株価下落で時価総額は100億ウォン未満を記録している。
現在、株式併合の無償減資を宣言した企業の3社に1社の割合（36%）で時価総額が200億ウォンに届かず、直ちに7月から強化される時価総額のハードルを越えにくい状況だ。
韓国取引所の関係者は「2つの要件は個別要件であるため、コイン株の上場廃止基準と時価総額の上場廃止基準のいずれか一方に該当しても上場廃止になる」と述べ、「ただし管理銘柄に指定された後に一定期間見守る期間があるため、すぐに上場廃止銘柄が相次いで出ることはないだろう」と説明した。