世界の投資家が固唾をのんで見守ったスペースXの株式市場デビュー戦は予想よりはるかに長く熱かった。史上最大規模で新規株式公開（IPO）したスペースXがナスダック市場に上場した12日、買い注文が殺到し、初取引は市場開始後数時間遅延し、韓国の投資家も夜を明かして取引を見守った。
スペースXの公募価格は1株当たり135ドル（約20万5000ウォン）だったが、上場当日の初取引は150ドル（初値）から始まった。寄り付き直後は160ドルを上回り、宇宙産業の新時代を告げた。
スペースXがついに上場し、投資家の関心は単純な株価の行方を超え「自分のポートフォリオにスペースXをどう組み入れるか」に集中している。多くの米国株投資家が夜通し直接売買に動いたが、スペースXを組み入れた上場投資信託（ETF）を売買して分散投資しようとする需要も多い。
特に専門家は、史上最多の資金を集めたIPOの過程で高評価に対する論争があり、企業が上場した後は株価が当面下落する事例が多いため、ETFを通じた間接・分散投資に動くのが望ましいと助言する。
◇ 米国株投資家、スペースX初取引で徹夜待機
ナスダック市場に上場した初日、スペースXの株式売買は米国市場が始まった韓国時間の夜9時を大きく過ぎた午前12時45分ごろにようやく始まった。それだけ適正価格を見つけるまでに長い時間がかかったという意味である。
米国株式市場では、上場初日に株価の過熱を防ぐため、買い・売りの価格がある程度均衡した後に取引が始まる。初値の形成が難しい場合は、レギュラーセッション開始後もしばらく取引が先送りされることがある。先にフェイスブック（現在のMeta（メタ））・スノーフレーク・Armなども米国時間の正午以降に初取引が成立していた。
投資家の関心が集中するなか、海外メディアがアラートを誤送信するハプニングも発生した。ロイター通信は米国市場開場から2時間余り後に、スペースX株が172ドルで取引を開始したというアラートを流した。しかし直ちに当該アラートを撤回し、「スペースX株はまだ取引を開始していない」と訂正した。
スペースXの取引が始まった直後、株価は20%超上昇して165ドルを上回った。
◇ 「慎重派なら2四半期決算を確認してから買い」
専門家は上場初期のスペースXの株価が大きく上下すると見込んでいる。グローバル投資家の関心を一身に集めているが、上場前から高評価に対する論争があったためだ。スペースXの昨年の売上高基準の株価売上高比率（P/S）は95倍水準である。時価総額を年間売上高で割ったP/Sが高いほど、株価に将来成長の期待が過度に織り込まれていると解釈される。
パク・ギヒョンキウム証券研究員は「現在の時価総額の相当部分が次世代打ち上げ機『スターシップ』、火星探査、軌道上データセンターなど、まだ業績が実証されていない事業への期待を反映している」と述べ、「スペースXは赤字のまま上場する最初の大型人工知能（AI）企業だ」と指摘した。
さらに上場後1年間にわたり莫大な持ち株に対する保護預託（ロックアップ）が解除される。上場当日のスペースXの流通株式比率は4.2〜4.9%水準だが、2四半期決算発表直後に従業員・一般投資家を皮切りに、役員と主要投資家（4四半期決算発表直後）、イーロン・マスク（上場1年後）の持ち株に対するロックアップが順次解除される。ロックアップ解除で流通株式比率が増える過程で主要指数への採用が続く場合、株価変動性が大きくなる可能性がある。
このため上場初期に投資に動く場合、期待収益率が高くない可能性があるとの分析も出ている。パク・ギヒョン研究員は「上場初期の数取引日は適正価値算定のための基準価格形成区間であり、構造的な高ボラティリティは不可避だ」とし、「慎重な投資家であれば最初の保護預託解除ショックが織り込まれ、業績確認が可能な2四半期決算発表前後の価格発見プロセスを確認した後に参入するのが、リスク対リワードの観点で有利だ」と述べた。
◇ FOMOは嫌で変動性は重い…ETFで組み入れるスペースX
だからといって史上最も華やかに市場に登場し、グローバル資金を大量に吸い上げると予想されるスペースXへの投資をいつまでも先送りすることはできない。株価が急騰する際に経験する「FOMO」が相当程度になると予想される。こうした投資家に勧めるのがETFを通じた間接・分散投資戦略だ。
まず、今まさに米国市場に上場した「ニューカマー株」に投資するETFに投資すれば、スペースXをポートフォリオに組み入れられる。『First Trust U.S. Equity Opportunities』ETF（FPX）と『Renaissance IPO』ETF（IPO）が代表的だ。
国内外で上場された宇宙テーマETFも順次スペースXを組み入れる見通しだ。米国に上場されたETFにはARK Space & Defense Innovation ETF（ARKX）、Procure Space ETF（UFO）、Tema Space Innovators ETF（NASA）などがある。
2019年から運用されているUFO ETFの場合、ベンチマーク指数の規定改定によりスペースXは来週に早期組み入れられる予定だ。NASA ETFは特別目的事業体（SPV）を通じてスペースXの持ち株約6.4%を直接保有している。
スペースX上場の次の営業日である15日からは、米国市場にスペースX株価を2倍で追随する単一銘柄レバレッジ・インバースETFも上場する。
韓国の運用会社も素早く動いている。実際の組み入れ規模は市場状況によって異なるが、投資家の関心が大きいだけに、各運用会社は速やかにスペースXを組み入れる計画を明らかにした。
未来アセット運用が4月に上場したTIGER米国宇宙テックETFは、防衛産業企業を除く純粋な宇宙企業10銘柄に集中投資する。随時のリバランスを通じて来週スペースXを組み入れる予定だ。
サムスン資産運用のKODEX米国宇宙航空ETFも、有力な宇宙企業が上場すれば最大25%まで特別組み入れできる。ハナ資産運用の1Q米国宇宙航空テックとTimefolio Asset ManagementのTIMEグローバル宇宙テック&防衛アクティブETFも、スペースXに間接投資できる商品だ。