KB証券は11日、サムスンSDSについて、人工知能（AI）データセンターとGPUaaS（GPU as a Service）事業の成長潜在力が浮上しているとして、目標株価を従来の23万ウォンから27万ウォンへと17%引き上げた。
キム・ジュンソプKB証券研究員は「サムスンSDSへの投資ポイントは、無収益資産の収益化、AIインフラ事業中心の業績改善、自己資本利益率（ROE）上昇に伴うバリュエーション再評価だ」と明らかにした。
キム研究員は、エージェントAIの拡散に伴いAIファクトリー事業への関心が高まる環境に注目した。特に8日、NAVERがエヌビディアと協力して大規模AIファクトリー事業を推進すると明らかにし、GPUaaS事業に対する市場の期待が高まったとの分析だ。
キム研究員は「サムスンSDSはすでに2021年からGPUaaS事業を運営しており、最近はエヌビディアの最新GPUであるB300を基盤とするサービスも開始した」と述べ、「グミAIデータセンターと国家AIコンピューティングセンターが今後GPU中心のサービスを開始すれば、長期的に200MW以上のGPUaaS設備規模を確保できる」と説明した。
キム研究員は、NAVERが示した事業収益性指標を適用する場合、サムスンSDSのGPUaaS事業で年間売上4兆ウォン、営業利益8000億ウォン規模の追加収益創出が可能だと推定した。国家AIコンピューティングセンターの持分法利益を反映しても、100MW基準で売上2兆ウォン、営業利益4000億ウォン水準の寄与が可能だとの分析だ。
あわせて大規模な現金性資産の活用価値にも注目した。キム研究員は「GPUaaS事業の核心は結局稼働率だが、現在の無収益資産を収益資産へ転換するという観点は依然として有効だ」とし、「AIインフラ事業拡大に伴う利益成長とROE改善が同時に表れる可能性がある」と説明した。
サムスンSDSは2031年までに総額10兆ウォンを投資する計画で、このうち5兆ウォンをAIデータセンターに投入する方針だ。キム研究員は「投下資本利益率（ROIC）と利子収益率の格差を5%と仮定すれば、5兆ウォン投資時に税引後利益が約2500億ウォン増加する構造だ」と述べ、「これは今年の推定純利益の約28%に相当する規模だ」と説明した。