「キムチボンドも、偶発転換可能な資本性証券（新種資本証券）も、ESG債も、最初はすべて新しい市場だった。重要なのは、変化が訪れる時に真っ先に動くことだ。」
韓国の投資銀行（IB）市場は急速に変化している。金利環境と投資家需要、企業の資金調達手法が変わるにつれ、証券会社の役割も拡大している。過去の成功体験に安住するのではなく、変化に合わせて新たな市場を作り、顧客需要に対応する能力が競争力を左右する時代だという評価である.
チュ・テヨンKB証券副社長は最近ChosunBizとのインタビューで「資本市場は絶えず変化しており、市場が変わるたびに新しい機会が生まれる」と述べ、「結局、競争力は変化をどれだけ早く読み取り対応するかにかかっている」と語った.
KB証券は韓国の資本市場で長年、債券資本市場（DCM）分野をリードしてきたハウスと目される。キムチボンド、新種資本証券、ESG債など韓国の債券市場で新たな商品やストラクチャーが登場するたびに、市場開拓に積極的に関与してきた。チュ副社長は「新しい市場に対する理解と実行経験が、結局IB競争力の差を生む」と述べた.
チュ副社長は「新しい市場は結局、誰かが先に作らなければならない」とし、「最初に構造を設計し制度を定着させる過程は難しいが、市場が成長すればその経験とノウハウが大きな資産になる」と語った.
KB証券はこうした強みを基に、株式資本市場（ECM）、M&Aアドバイザリーなどの領域でも成果を拡大している。チュ副社長は「結局重要なのは特定の商品や特定の分野ではなく、顧客が必要とする市場と金融構造をどれだけ先んじて作り出せるかだ」とし、「KB証券は今後も新しい市場を開拓する役割を継続する」と述べた.
以下、チュ副社長との一問一答.
―最近のIB市場を取り巻く環境変化をどう見ているか.
「以前は社債発行やIPOといった伝統的な資本市場業務がIBの中心だった。しかし今は企業が求める金融ソリューションがはるかに多様になった。産業構造が変わり、企業の投資需要も変化している。単に債券を発行したり上場したりするだけでは解決しない場合が多い。新しい商品と新しい市場に対する需要が絶えず生じている。IBも市場の変化に合わせて役割が変わっていると見ている。」
―現在の市場で最も重要視している変化は何か.
「市場の変化速度がはるかに速くなった点だ。過去は一つの市場構造が長く維持されることが多かったが、今はそうではない。金利環境も変わり、投資家の嗜好も変わる。産業トレンドも継続的に変化する。結局、市場が変化するたびに新しい機会をどれだけ早く見つけ出すかが重要になった。顧客も以前よりはるかに多様な金融サービスを要求している。その要求にどれだけ迅速に対応できるかが競争力になる。」
―IB市場の競争様式も変わっていると見るか.
「そうだ。以前は特定分野のリーグテーブル順位が競争力の核心だったとすれば、今は顧客が必要とする金融サービスをどれだけ幅広く提供できるかが重要になっている。企業が資金調達を考える手法も多様化している。単純なアレンジ能力だけでは限界があるしかない。顧客が望む金融サービスが継続的に変わるため、それに合わせて対応する能力が重要になっている。」
―最近の企業の資金調達環境をどう見ているか.
「不確実性は依然として大きい。金利と景気、産業環境がいずれも急速に変化している。企業の立場では単に資金を調達することより、どのような方式で調達するかがより重要になっている。コストとリスクを併せて考慮しなければならないからだ。そこでIBの役割も単なるアレンジではなく、企業の状況に合った最適な資金調達構造を設計する方向へ拡大している。」
―KB証券は長年DCM分野の強者と評価されてきた.
「KB証券は長い期間、韓国の債券市場で多様な新商品と新市場を作ってきた。キムチボンドや新種資本証券、ESG債なども最初はすべて新しい市場だった。新しい市場は結局、誰かが先に作らなければならない。関連する構造を設計し、規程を検討し、投資家を説得するプロセスが必要だ。そうした部分でKB証券は比較的積極的に動いてきたと考える。市場が成長すれば、結局ファーストムーバーが最も多くの経験とノウハウを蓄積することになる。そうした経験が今のKB証券の競争力につながっていると見ている。」
―キムチボンド市場の黎明期にもKB証券が積極的だったと聞く.
「当時、キムチボンド市場が本格的に形成される際にKB証券がかなり積極的に参加した。外国系投資家を韓国市場に誘致し、新しいストラクチャーを作り出す作業も多く行った。中国企業や海外発行体の韓国内でのキムチボンドとアリランボンドの発行も先導的に推進した。新しい市場が形成される時に最も重要なのは結局、実行経験だ。そうした経験が蓄積され、その後ほかの市場でも迅速に対応できる能力が形成されたと考える。」
―事業領域も大きく広がった.
「過去には債券分野のイメージが強かったのは事実だが、今はIPOやM&Aアドバイザリーなど多様な領域でも成果を上げている。昨年のIPO市場でも良好な成果を出し、M&Aアドバイザリー分野でも存在感を高めている。結局、顧客が必要とするサービスが多様化しているからだ。特定分野一つだけが得意では持続的に成長しにくい。顧客の立場で必要なソリューションを総合的に提供できなければならない。」
―KB証券ならではの強みは何だと考えるか.
「変化への適応力だと考える。資本市場は常に変わる。ある時期には社債市場が重要で、ある時期にはIPOが重要で、また別の時期にはインクムファイナンス（買収金融）とストラクチャードファイナンスが成長した。重要なのは特定分野ではなく、市場が変わるたびに顧客が必要とする領域を先に見つけ出し対応することだ。KB証券はその部分で強みを持っていると考える。」
―今後最も重要な競争力は何だと見るか.
「変化への対応力だ。過去の成功方程式が今後も通用する保証はない。新しい産業が登場し、新しい金融需要が生まれれば、それに合った構造と商品を作らなければならない。重要なのは新しい市場が開く時にどれだけ速く対応するかだ。」
―今後のKB証券IBの目標は何か.
「特定分野で1位になることも重要だが、それ以上に重要なのは市場の変化に持続的に対応できる組織を作ることだ。新しい市場が開く時に真っ先に動ける能力、顧客が必要とする金融サービスを最も早く提供できる能力を継続的に強化していこうと思う。今後も市場の変化を機会に変えられるIBになることが目標だ。」