この記事は2026年6月9日16時56分にChosunBiz MoneyMove(MM)サイトに掲載された。
国民成長ファンドの直接投資3号企業に名を連ねた人工知能（AI）半導体スタートアップのFuriosaAIが、海外資金を含めて1兆ウォン超のプレIPO（上場前資金調達）による資金調達を目指して動き出した。グローバル資本市場の「大口」ムバダラから投資意向書（LOI）を受け取ったとみられる。
ムバダラのLOIは、国民成長ファンドが韓国産業銀行とともに4000億ウォンを先行執行した核心的背景になったとの見方が出ている。国民成長ファンドは民間投資金の確保後に政策資金を1対1でマッチングするのが骨子であるためだ。ただしLOIには拘束力がなく、最終投資の可否は不確実だとの指摘がある。
9日、投資銀行（IB）業界によると、FuriosaAIはプレIPO資金調達の過程で5000億ウォン超の海外投資家LOIを確保した。とりわけ運用資産が480兆ウォンを超えるアラブ首長国連邦（UAE）の政府系ファンドであるムバダラが、約4000億ウォン規模の投資意向書を提示したとされる。
ムバダラは企業はもちろん、韓国の主要機関投資家も好む大口の一つとされる。アン・スング前韓国投資公社（KIC）プライベートエクイティ投資室部長が韓国投資チームを率いており、1回の投資で1000億ウォンを超える資金を投資・出資する場合もあると伝えられている。
国民成長ファンドが産業銀行とFuriosaAIに4000億ウォン規模の直接投資を議決した背景にも、ムバダラのLOIが影響を与えたとの評価が出ている。国民成長ファンドは企業があらかじめ確保した民間投資金の規模に合わせて同額を投資するが、FuriosaAIは異なる運用となった。
国民成長ファンドはFuriosaAI投資ではそれまでと異なる姿を見せた。直接投資1・2号であったRebellionsとUpstageには、国民成長ファンド基金運用審議委員会の議決前に投資確約書（LOC）の提出を求め、LOC金額に見合う投資を実行したが、FuriosaAIはLOIで代替した。
FuriosaAIは国民成長ファンド基金運用審議委員会の議決が行われた先月28日、ベンチャーキャピタル（VC）であるDSC Investmentなど既存の財務的投資家から確保したLOCが1000億ウォン水準にとどまったとみられる。マッチング資金未確保にもかかわらず、国民成長ファンドの先行投資が議決された格好だ。
民間投資家のLOCが1000億ウォン水準のFuriosaAIに対する4000億ウォン規模の政策資金の先制投入決定は、運用負担につながり得るとの指摘が出ている。とくにLOIは文字通り意向を示した文書にすぎず、投資未執行時にも法的負担を負わないとされる。
業界ではムバダラの投資未執行、または4000億ウォン未満の投資見通しに重きが置かれている。ムバダラは韓国の直接投資チームを構築し、新規投資先の発掘を加速しているが、アジア投資審議委員会のハードルにつかえて最終の投資金執行時に手を引く場合が多かったという。ムバダラは2024年中盤に始まったFuriosaAIのシリーズCブリッジ・ラウンド資金調達の当時にも新規FI候補として取り沙汰されたが、最終投資では身を引いた。
一部では、ムバダラやグローバルVCがFuriosaAIの企業価値に疑義を呈しているとの分析が出ている。昨年基準で売上57億ウォン、営業損失625億ウォンを記録したスタートアップに4兆ウォンの企業価値は行き過ぎだということだ。
FuriosaAIは当面、民間投資金4000億ウォンの確保に力を注いでいると伝えられる。DSC Investmentのほか、NAVER、韓国投資パートナーズ、ウリィ金融持株、ハンファ資産運用などをプレIPO参加FIとして追加確保しLOCを受けたが、民間マッチング4000億ウォンの募集はまだであるためだ。
IB業界のある関係者は「国民成長ファンドのFuriosaAIへの直接投資決定は一部の特恵に見える面がある」と述べ、「ムバダラがLOIをLOCに変更せず、最終払込みを実行しない場合、国民成長ファンドの運用の公平性についても論争が生じざるを得ない状況になった」と語った。
一方、FuriosaAIはAI半導体チップを設計するファブレスのスタートアップで2017年に設立された。大規模言語モデル（LLM）など推論に特化したAI半導体チップ設計が主力で、高帯域幅メモリー（HBM3）を搭載したLLM実行用の第2世代AIチップ「RNGD2」が代表製品とされる。