この記事は2026年6月9日14時25分ChosunBiz MoneyMoveサイトに表示された。
KOSDAQ上場企業Cellfie Globalが上場廃止を目前にして当面の火消しには成功した。韓国取引所が改善期間を付与せずに上場廃止を決定したことが不当だという趣旨の主張が裁判所で認められたためだ。
ただし取引再開のためには依然として本案訴訟をはじめとする複数の手続きが残っている。Cellfie Globalの取引停止状態が数年にわたる法廷闘争で長期化する可能性があるという意味だ。しかし業界の一部では韓国取引所が訴訟を行うよりも、改善期間の付与や取引再開を決定する可能性があると見ている。
9日、資本市場業界によるとソウル南部地方法院は지난5日Cellfie Globalと最大株主である株主連帯が韓国取引所を相手に提起した上場廃止決定効力停止保全仮処分申請を認容した。今回の事件はCellfie Globalと現在の最大株主である株主連帯がそれぞれ提起した仮処分申請を併合して扱った。
Cellfie Globalは2023年の監査報告書で監査意見拒否を受け、2年連続で監査意見拒否の事由により上場廃止実体審査の対象になったことがある。その後監査意見が「適正」に変わり上場廃止の危機を脱するかに見えたが、前経営陣の横領・背任疑惑が確認され上場廃止事由は解消されなかった。韓国取引所は昨年4月、業績改善の可能性が不透明で経営陣の不透明な資金執行が確認されたとしてCellfie Globalに別途の改善期間を付与せずに上場廃止を確定した。
これに対してCellfie Globalと株主連帯は反発した。特に株主連帯は当時までCellfie Globalを掌握していた企業買収屋勢力と経営権争奪戦を繰り広げていたこともあり、改善期間が付与されていれば経営正常化が可能だったという立場だった。現在株主連帯はCellfie Globalの経営権を確保することに成功している。
改善期間を付与せずに上場廃止を決定したことが職権濫用だというCellfie Global側の主張について裁判所は同社の手を挙げた。韓国取引所が改善期間を付与して経営正常化の可否を判断すべきだったというのが要旨だ。
裁判所は「会社が自主的に経営の透明性を改善できるようにする最低限の改善期間も付与せずに行われた上場廃止決定は裁量権の濫用に当たり無効とみることができる」とし「Cellfie Globalの当時の最大株主である株主連帯側の経営権確保と経営安定化の可能性の有無を考慮すべきだったが、韓国取引所はその可能性を十分に検討しなかった」と判断した。
上場廃止決定効力停止の仮処分申請が認められたことでCellfie Globalは上場廃止を阻止するための当面の火消しは行えるようになった。ただしCellfie Globalの取引再開にはまだ本案訴訟をはじめとする手続きが残る。Cellfie Global現経営陣は今年初めに上場廃止決定を無効にしてほしいという趣旨の本案訴訟まで提起している状態だ。
問題は本案訴訟が開かれる場合取引停止事態が長期化する可能性がある点だ。仮処分訴訟の結果が出るまでに約1年の時間を要したことを考えれば本案訴訟の結果が出るまで数年を要するとの見通しだ。
しかし業界では予想より早く「結論」が出る可能性もあるとの分析が出ている。裁判所が仮処分申請を認めたことでCellfie Globalの上場廃止の可否が再び韓国取引所の判断を受けることになったためだ。
先にKOSDAQ上場のBucket Studioも改善期間が付与されなかったという理由で法廷の上場廃止決定効力停止の仮処分が認められた後に再び実体審査が行われた例がある。その後韓国取引所は企業審査委員会を通じてBucket Studioに9か月間の改善期間を付与した。
Cellfie Globalは仮処分申請を通じて上場廃止決定に異議を申し立てたと判断され2審に相当するKOSDAQ市場委員会の判断を受ける予定だ。KOSDAQ市場委員会は本案訴訟の進行状況に関係なくCellfie Globalの上場廃止の可否または改善期間付与を最終的に決定する。
資本市場業界関係者は「上場廃止の理由だった監査意見拒否と経営の不透明性は現在解消されているため取引再開が迅速に決まる可能性も少なくないだろう」と語った。