iM証券が9日、サムスン電機の目標株価を従来の180万円から230万円へと28%引き上げた。人工知能（AI）サーバー需要の拡大に伴う積層セラミックコンデンサー（MLCC）とFC-BGA、シリコンコンデンサー事業の成長可能性を反映したためだ。
コ・ウィヨンiM証券研究員は「サムスン電機がMLCCとFC-BGA市場で同時に恩恵を受けることができる代表的なAI部品株だ」とし、「追加の価格引き上げとSiCap（シリコンコンデンサー）の受注を通じ、今後も利益予想の上方修正が際立つ可能性が高い点を反映した」と明らかにした。
特にMLCC市況について前向きな見方を示した。iM証券はMLCC平均販売価格（ASP）が約20%引き上がるとの仮定のもと、2027年の営業利益を3兆3000億ウォンと予想しているが、実際の業績はこれを上回るとみている。
コ研究員は「サーバー用MLCC価格が先に上がるとの予想に反し、汎用MLCC価格から上昇し始めた」とし、「これはヤゲオ（Yageo）などの2線メーカーが主導している」と説明した。
続けて「2017年当時、ヤゲオは4回にわたり価格を引き上げ、結果的に年間60%以上の販売価格引き上げを断行したことがある」とし、「当時よりサイクルの強度と持続性が高まったと判断される状況では、価格引き上げ幅を過去より大きく見る余地がある」と分析した。
第3四半期は重要な変曲点になる見通しだ。情報技術（IT）繁忙期への突入と併せ、エヌビディアの次世代AIサーバープラットフォームであるベラルビン（Vera Rubin）の量産が本格化するためだ。
コ研究員は「アップルの生産計画が予想より強く、ベラルビンの場合、従来世代比でラック当たりのMLCC搭載量が大きく増加する」とし、AIサーバーの拡大がMLCCの需給改善につながるとの見方を示した。
シリコンコンデンサー事業も追加の業績上振れ要因に挙げた。コ研究員は、シリコンコンデンサーの受注が長期供給契約（LTA）締結の可能性を立証したとし、今後の追加受注の有無によっては2027年以降の業績見通しが再び上方修正され得ると説明した。
FC-BGA事業も想定より強い価格引き上げの可能性があるとの分析だ。顧客企業が限定的な供給物量を先取りするため積極的に動いており、これまで保守的だった半導体企業でさえ以前より攻撃的な価格を提示しているという。
コ研究員は「同社のFC-BGA稼働率は2026年下半期に100%へ到達する見通しだ」とし、「想定より強い販売価格の引き上げが伴い、収益性に対する期待値が上方修正される可能性が高い」と述べた。
iM証券はサムスン電機の営業利益が2027年3兆3000億ウォン、2028年4兆3000億ウォンとなり、それぞれ前年比110%、32%増加すると予想した。
コ研究員は「短期的に株価のボラティリティが高まった状況だが、業況の方向性と同社の産業内競争力を勘案すれば、利益予想の追加上方修正の余地は相当程度開かれている」とし、「むしろこの点に注目する必要がある」と明らかにした。