KOSPI指数が半導体株の強さを追い風に9000台を目指して走っているが、証券株の価格動向はなかなか反発できていない。金利ボラティリティが拡大し、証券会社のプロダクト運用の収益性が不透明になった点が株価の足かせになったとみられる。
3日韓国取引所（KRX）とネクストレード（NXT）によると、今年2四半期入りしてから1日までの両取引所の累積売買代金合算額は3557兆990億ウォンと集計された。
1日当たり平均売買代金は86兆7585億ウォンに達する。これは1四半期の1日平均売買代金（66兆6391億ウォン）と比較して30.19%増えたものだ。
売買代金が増加しているにもかかわらず、証券株は軟調が続いている。KRX証券指数は1四半期に59.82%急騰したが、2四半期に入ってからは上昇幅が6.87%にとどまった。特に先月以降は2.70%下落した。
同指数を構成する主要銘柄の株価も一斉に伸び悩んだ。未来アセット証券は1四半期に163.81%急騰したが2四半期には1.14%の弱含みに転じた。キウム証券も1四半期に41.80%上昇した後、2四半期に入って7.19%下落した。指数には韓国投資金融持株、NH投資証券、サムスン証券などが含まれている。
KOSPI指数が1四半期に19.89%上昇し、続く2四半期に入って73.94%上がったことを勘案すれば、証券株の蚊帳の外の状況は一段と際立つ。
一般に株式売買に伴う委託売買（ブローカレッジ）手数料が証券会社の中核収益源であるだけに、売買代金の増加は業績改善期待へとつながり株価の追い風として作用する。しかし足元の証券会社の株価にはこの公式が当てはまっていない様子だ。
証券業界では、市場資金が半導体やヒューマノイドなど人工知能（AI）関連の主導株にのみ集中し、証券株が投資家の関心から遠のいたと分析した。
コ・ヨンスハナ証券研究員は「2四半期の国内株式市場の1日平均売買代金が史上最高値を更新したにもかかわらず、マクロ不確実性と半導体・AI中心の需給偏在が続き、証券株の株価は低調な推移を示した」と評価した。
今年2四半期から一段と拡大した金利ボラティリティも証券株価を押し下げる要因として挙げられる。4月から債券金利が急騰落を繰り返しつつ全般的な上昇基調を示し、証券会社の主要な収益の柱である債券運用部門の収益が大きくなかったとの分析だ。
パク・ヘジン大信證券研究員は「1四半期は1月と2月は良好だったが、3月には（債券運用で）損失を計上した証券会社が多かった」とし、「2四半期は4月から（金利）ボラティリティが拡大しており、関連収益の改善は容易ではない」と見通した。
続けてパク研究員は「豊富な流動性と全国民の株式への関心により業況はポジティブだ」としながらも、「株価が今後1年分の業績を先取りして織り込んだ側面が強いだけに、証券株に投資する際はバリュエーションの高い銘柄をふるい分ける選別的アプローチが必要だ」と付け加えた。