有価証券市場上場企業のIlshin Spinningが長期間保有していたKOSDAQ上場企業HIGEN RNMの持ち分を一部売却した。しかし当初計画より売却規模が大幅に縮小し、処分価格も下がったことで一般株主の反発が強まっている。株主が長年要求してきた系列会社持ち分の流動化を先送りし、結局株価が下落した後に一部のみ処分して数百億ウォンに達する利益実現の機会を逃したということだ。
特にIlshin SpinningとHIGEN RNMの特別関係を踏まえると、会社が一般株主より系列会社の利害関係を優先する決定を繰り返しているとの批判も出ている。こうした失望感はIlshin Spinningの株価下落につながっている。
Ilshin Spinningは保有するHIGEN RNM持ち分24.28%のうち3.07%に当たる95万株を約285億ウォンで処分したと2日明らかにした。
当初会社はHIGEN RNMの持ち分250万株（8.09%）を売却する計画だった。1株当たり3万2400ウォンで処分し総額810億ウォンを確保した後、新規事業に投資する原資として活用するとしていた。ところが会社は、契約相手の契約不履行と取引環境の変化により実際の処分規模が縮小したと説明した。処分価格も1株当たり3万ウォンに下がった。
当該取引に対する失望感はIlshin Spinningの株価にそのまま反映した。Ilshin Spinningの株価は会社がHIGEN RNM持ち分の売却を決定した4月1日以降急騰して1万5000ウォンまで上昇し、その後調整を受けたものの売却期待が維持され上昇基調を続ける様相だった。ところが実際の売却規模が計画に及ばなかったため、株価は再び1万ウォン水準に下がった。
株主の不満も高まっている。会社が系列会社の持ち分売却を先送りする間に急騰していた株価が急落し、結果的に最も有利な時期に保有持ち分を現金化する機会を逃して株主利益を侵害したということだ。
Ilshin Spinningの株主は、2024年6月に上場したHIGEN RNMの最大株主（特別関係者を含む）の保護預託（売却制限）が解除された昨年末から持ち分売却を要求してきた。株主が持ち分売却を要求した最大の理由はIlshin Spinning株価の慢性的な低評価だ。株主は会社に対し、HIGEN RNM持ち分の売却と、確保した売却代金を活用した特別配当を要求した。
Ilshin Spinningの株価は10年以上ボックス圏にとどまっている。2015年に一時2万ウォンを超えたがその時だけで、その後は一貫して1万ウォン水準を抜け出せなかった。会社の年間売上は5000億ウォンを超え、年間純利益も数百億ウォンに達するが、深刻な株価の低評価は解消されていない。
会社が保有するHIGEN RNMの持ち分価値だけでも2000億ウォンを上回る。しかしIlshin Spinningの時価総額は2000億ウォンを少し上回る程度だ。
株主が反発するもう一つの理由は、会社がHIGEN RNM持ち分を保有しているのは会社の主張のように「一般投資」とは見なしがたいという判断のためだ。
HIGEN RNMの最大株主であるキム・ジェハク代表理事は、Ilshin Spinningのキム・ヨンホ会長の義弟だ。HIGEN RNMは当初、Ilshin Spinningが単独最大株主の非上場会社だった。ところがKOSDAQ市場に上場する前に、Ilshin Spinningが保有していたHIGEN RNM持ち分の一部を低い価格でHIGEN RNMに売却し、単独最大株主はキム・ジェハク代表の個人会社であるダノコプロに変更された。
この過程でIlshin Spinningが得た経済的実利は大きくなかった。むしろ上場後に期待できた持ち分価値の上昇分の一部を放棄する結果となった。株主が「Ilshin Spinningが株主の資本で最大株主と特別関係にあるキム・ジェハク代表の不安定な経営権を守る『私設金庫的なホワイトナイト』の役割を担っている」と指摘する理由もこのためだ。
結果的に会社が株主の要求を退ける間に、Ilshin Spinningは莫大な利益を実現する機会を逃すことになった。
公募価格7000ウォンでKOSDAQ市場に入城したHIGEN RNMの株価は、ロボットの中核部品であるアクチュエーター事業の成長期待で昨年株価が急騰した。当時株価が急騰すると、HIGEN RNMの役職員は相次いで株式を売却した。それでも年初には株価が9万ウォンを超える場面もあった。しかしその後、株価は急騰分を吐き出し、現在は3万ウォン水準で推移している。
これに関連して会社側は「保有持ち分が多いうえ、厳格な公示義務が適用され、相場が大きく変動しており、売却作業は容易ではない」と説明した。今後HIGEN RNM持ち分を追加で売却するかどうかについては「決定した事実はない」と述べた。