サムスン電子とSKハイニックスの好業績期待を追い風に5月のKOSPI指数は急騰したが、2銘柄を除いた相当数の上場企業の株価はむしろ後退したことが明らかになった。半導体中心の極端な偏重相場が続き、市場ボラティリティ拡大への懸念も強まっている。
2日韓国取引所によると 지난 한 달(5月4日~6月1日) のKOSPI200同一加重指数は2.52%下落した。同期間にKOSPI200指数が34.95%急騰したのとは対照的な動きである。
同一加重指数は構成銘柄の時価総額規模に関係なく全銘柄に同じ比重を付与して算出する。時価総額規模によって指数が左右される一般的な指数と異なり、個別銘柄の平均的な株価の流れを示す指標である。すなわち同一加重指数が下落したということは、サムスン電子とSKハイニックスなど一部の超大型株を除いた相当数の銘柄の株価はむしろ低調だったという意味だ。
実際、足元のKOSPIの上昇はサムスン電子とSKハイニックスが事実上主導している。今年初めに約40%水準だった2銘柄のKOSPI比重は前日50%を超えたことが分かった。具体的にはサムスン電子29.23%、SKハイニックス24.12%で、2銘柄の合計は53.35%に達する。
これにより証券街内外では半導体偏重が臨界点に達し、今後は小さな衝撃でも株式相場全体が大きく揺らぎかねないとの警鐘が強まっている。キム・ジュニョンiM証券研究員は「5月の韓国株式市場は半導体と自動車、ITハードウエアを中心に極端な偏重現象が現れた」とし、「一度流れが反転すれば下落幅が短期間に拡大する可能性がある」と分析した。
特に単一銘柄レバレッジ上場投資信託（ETF）登場以降、需給の偏りが強まっているとの指摘も出ている。実際、サムスン電子・SKハイニックスのレバレッジETFには、発売直後わずか数日で数兆ウォン規模の個人の純買いが殺到した。投資家資金が流入すればETF運用会社は基礎資産である現物株式を追加で買い増す必要があり、これが再び株価上昇につながる自己強化の構図を生みうるという説明だ。
新韓投資証券は最近のリポートで「AI設備投資の拡大とボトルネックの恩恵を受ける資産の構造的な利益成長というロジックは依然として有効だ」としつつも、「流動性環境がさらに萎縮する可能性が高い点から、むやみな追随買いより既存保有戦略と調整時の分割買いで対応するのが適切だ」と分析した。
ただ一部では、現在の半導体中心のラリーは単なる流動性相場ではなく業績改善期待に基づいている点で、上昇余地がなお残っているとの評価も出ている。LS証券によると、サムスン電子の12カ月先行株価収益率（PER）は6.6倍、SKハイニックスは6.9倍で、KOSPI平均の8.4倍に比べて低い。
このような株式市場の偏重現象は韓国だけの問題ではない。ウォール・ストリート・ジャーナル（WSJ）によると、米国株式市場でもエヌビディア、マイクロソフト、アップル、アマゾン、アルファベット、Meta（メタ）など上位10銘柄のS&P500内比重が43.2%に達する。台湾株式市場ではTSMCの比重が約44%に上る。世界の株式市場全般でAIの恩恵を受ける大型株中心の集中現象が深まっているとの分析が出ている。