KB証券はSKハイニックスについて、2027年にメモリーの供給不足が深刻化し、高帯域幅メモリー（HBM）価格も2倍以上上昇することで業績改善が期待できると29日に評価した。特に2027年の営業利益は454兆ウォンを記録すると見通した。
同時に投資意見「買い（Buy）」を維持し、目標株価を従来の300万ウォンから380万ウォンに引き上げた。前営業日SKハイニックスの終値は228万9000ウォンである。
キム・ドンウォンKB証券リサーチ本部長は「2027年のメモリー需給は2026年よりも供給不足が一段と深まり、メモリー価格の一段の上昇余地は十分だと判断する」と述べ、「HBM価格も前年比で100%以上上昇する見通しだ」と語った。
現在の顧客社の2027年メモリー需要を考慮すると、来年の需要増加率は20%に達する見込みだとした。特に今年発生した供給不足分が2027年に繰り越され、追加需要につながる可能性が高いとみた。
HBMの場合、営業利益率80%を超えた汎用DRAMとのマージン格差縮小を反映したHBM価格交渉が順調に進んでいると分析した。
KB証券はSKハイニックスの今年と来年の営業利益見通しをそれぞれ280兆ウォン、454兆ウォンへ上方修正した。第2四半期時点で顧客社のメモリー需要充足率が50%にとどまり、DRAMとNAND価格が市場期待値を上回るとの見立てによるためだ。今後メモリー半導体市場は2028年まで少なくとも2年間、供給不足局面が継続すると見通した。
キム本部長は「いままさに開花したエージェンティック人工知能（AI）の拡散が今後1年間でトークン使用量を7倍に押し上げ、AIサーバー需要の急増とメモリー搭載容量の拡大を長期にわたりけん引する」と述べ、「新規増設投資がHBM生産能力の拡大に集中し、汎用メモリーの新規供給は実質的に工程転換によってのみ可能であるためだ」と語った。
あわせてキム本部長は、メモリー市場がAI投資とAI応用拡大がもたらす構造的成長産業として再評価されていると説明した。こうしたメモリー需要の構造的変化が業績上方修正とバリュエーション上昇につながり、究極的には株価上昇の核心動力として作用するとの見方である。
キム本部長は「グローバルビッグテックは年間1000兆ウォン規模のAIインフラ投資執行に向け、希少な戦略資産であるメモリー半導体の安定的な供給確保に死活をかけている状況だ」とし、「今年下半期に発売予定のエヌビディアのヴェラ・ルービン・プラットフォームでは、メモリー原価が金額基準でブラックウェル比5倍以上に拡大する見通しだ」と述べた。
続けて、エヌビディアのグラフィックス処理装置（GPU）プラットフォームの総原価に占めるメモリー比率が、前作ブラックウェルの8%からヴェラ・ルービンの25%まで3倍に拡大すると予想した。