本記事は2026年5月27日16時07分にChosunBiz MoneyMove(MM)サイトに掲載された。
KOSDAQ上場企業のUTIが転換社債（CB）のロールオーバーのために追加CB発行に動いたものの状況が芳しくなく、最終的に投資家に高利の利息を約束し分割償還することを決めた。当初は無利子で発行したCBが、短期の流動性問題と早期償還の圧力により利息を支払う構造に変わった。UTG（超薄型ガラス）事業の本格化を前に、投資家心理も割れている様子だ.
27日、金融監督院の電子公示システムによれば、UTIは今月22日に予定されていた1回目CBの早期償還金の支払いを、22日と今月29日、そして来月5日の3回に分けて支払うことで社債権者らと協議した。この過程で早期償還延長の対価として、投資家に年15%の複利利息を追加で支払うことを約束した.
今回、償還が延期されたCBはUTIが2024年に発行したものだ。発行当時、表面利率と満期利率はいずれも0%で、会社に相対的に有利な条件に設定された。投資家としては韓国投資証券とKiwoom証券をはじめとする証券会社や中大型資産運用会社などが参加した。UTIの今後の事業を考慮した場合、株価上昇による差益実現が可能だとの期待感が反映されたとみられる.
実際にUTIは当時、CB約541億ウォンとともに有償増資で250億ウォンを調達し、UTG（超薄型ガラス）生産設備に投資した。UTGは薄く柔軟という特性から、フォルダブルフォンのように曲がるディスプレーに使用される。スマートフォンカメラ用カバーガラスを生産していたベトナム工場にUTG生産設備を構築し、グローバルなスマートフォンメーカーに納品する計画だった。UTIのUTG事業パートナーはアップルが有力とされる.
問題は、UTIのUTG事業が成果を上げるまで業績と株価の低迷が続いている点である。1回目CB発行当時に3万ウォン台後半だったUTIの株価は現在2万3400ウォンまで下落し、CB投資家の収益性も急速に悪化した。株価下落に伴いCBの転換価額もリフィクシングを経て3万6559ウォンから2万5592ウォンに下がったが、現在の株価が2万ウォン台前半であることを考えると、転換による収益期待はない状況だ。昨年の営業損失も約200億ウォンを記録し、2021年から5年連続の赤字状態にある.
こうした状況が続き、CB投資家からの償還圧力があったとみられる。実際に先月、早期償還の請求が可能になると一部投資家が早期償還を請求し、会社側は投資家を相手に早期償還請求の撤回を打診したとされる.
ただし実際に一部で早期償還請求が行われ、短期的な流動性問題が発生したため、追加の利息を約束して分割償還を進める様子だ。UTIは早期償還に対応するため100億ウォン規模の追加CBを発行したものの、資金の入金日程が本来の早期償還日だった今月22日より遅い今月29日に設定されたため、これを活用するために分割償還の日程が定まったとみられる.
資本市場業界のある関係者は「CBの早期償還請求に対して分割償還が行われるケースはまれだ」と述べ、「追加の利子支出が生じたが、投資家との合意は円滑に成立したようだ」と説明した.
早期償還に対する分割償還に関するUTI側の立場は聞けなかった。UTIの関係者は「担当者が全員不在で回答は難しい」と語った.
一部では、今年下半期にUTIのUTG量産が本格化し納品が始まれば、業績が反騰するとの期待感も出ている。実際に昨年12月から今年1月までに約55億ウォン規模のCBに対する転換請求が行われた。転換価額は2万6213ウォンで、当時の株価約2万3000ウォンに比べて高い価格が適用された。UTIの今後の株価上昇の可能性を念頭に置いて先に転換請求をしたという解釈が出ている.
UTIのCB償還負担は今後の株価見通しにより大きく変わる見通しだ。現在、UTIの残存CB規模は1000億ウォンを超える。業界は、下半期に本格化するとみられるUTGの業績が期待に届かなければ、CB償還負担が相当になると見ている。業界関係者は「結局、アップルとのUTG協業の可否が会社の未来を決定づける分岐点になる」と述べた.