KB証券は27日、LGイノテックについて、人工知能（AI）基板の供給不足の長期化がメモリー半導体市況と類似しているとして、継続的な業績改善が期待できると述べた。そのうえで投資判断「買い（Buy）」を維持し、目標株価を従来の120万ウォンから160万ウォンへ引き上げた。前営業日終値でLGイノテックの株価は106万8000ウォンである。
キム・ドンウォンKB証券リサーチ本部長は「深刻な供給不足に直面した基板事業は、1000兆ウォンを上回るAI投資で供給ボトルネックが発生したメモリー半導体産業と似ている」とし、「来年のAI基板供給は今年より一段とタイトになる見通しで、当面は業績予想の上方修正ペースが株価上昇ペースを上回ると見込まれる」と述べた。
KB証券によると、ビッグテック各社は供給不足の深刻化に対応し、拘束力のある長期供給契約（LTA）と前受金に基づく設備投資支援を同時に協議中である。
キム本部長は「エージェンティックAI（自律的に判断し複雑な問題を解決するAI）の拡散で年間トークン使用量が7倍増加すると予想される」とし、「クラウド事業者のAIデータセンター増設とメモリー容量確保の緊急度が一段と高まるなか、大面積・高多層基板の供給不足は今後1〜2年内に解消しにくい見通しだ」と説明した。
足元で株価が大幅に上昇したにもかかわらず、LGイノテックの2027年株価収益率（PER）は20倍、株価純資産倍率（PBR）は3.2倍水準で、グローバル基板大手の2027年平均PER40倍、PBR8倍と比べて大幅にディスカウントされて取引されている点も上昇余地として挙げた。
KB証券は、LGイノテックがAI基板供給不足の直接的な恩恵を受ける見通しだと分析した。
キム本部長は「エヌビディアのベラ・ルービン（Vera Rubin）プラットフォームでは、基板が占める原価比率が前作ブラックウェル（GB300）比で2倍以上に拡大する見通しだ」とし、「LGイノテックの基板事業（パッケージソリューション）はメモリー半導体と同様に、AI基板供給不足の直接的な恩恵が期待される」と指摘した。
現在、LGイノテックの基板生産ラインは最大の閑散期である第2四半期にも稼働率100%のフル稼働状態を記録している。
キム本部長は「ビッグテック各社が前受金による新規設備投資支援をLGイノテックの基板事業部に提示すると同時に、長期供給契約（LTA）も協議されていると推定される」とし、「これは今後、基板事業の長期的な業績の見通し（可視性）を拡大させる要因として作用する見通しだ」と述べた。
KB証券は、LGイノテックの基板事業売上高が昨年の1兆7000億ウォンから来年には2兆7000億ウォンへと、2年で約1兆ウォン増加すると予想した。基板事業が2027年の全社売上高に占める比率は10%水準にとどまるが、営業利益比率は全体の30%に達すると推定した。これにより、基板事業の営業利益寄与度は2024年の11%から2027年には30%へと、3年で約3倍に拡大する見通しだとした。
キム本部長は「AIデータセンターのグラフィックス処理装置（GPU）のアップグレードと中央処理装置（CPU）搭載拡大に伴うメモリー容量の拡大で、従来比で販売単価が50%以上高い大面積・高多層基板の需要が急増しているためだ」と説明した.