この記事は 2026年5月27日15時31分にChosunBiz MoneyMove(MM)サイトに掲載された。
私募信用ファンド(PCF)運用会社のVIGオルタナティブクレジット(VAC)が、回生手続き中の自動車部品企業KODACOの救援投手として名乗りを上げた。私募ファンド(PEF)運用会社の韓国投資プライベートエクイティ(ハントゥPE)とともに、500億ウォン規模の緊急運転資金(DIP)融資を決定した。
27日、投資銀行(IB)業界によると、VACとハントゥPEは最近、KODACOと500億ウォン規模のDIP融資契約を締結した。KODACOの債務返済資金支援の一環で、VACはチョナン・アンソン工場などを担保に取った。融資金利は年10%前半水準に設定された。
KODACOはエンジン・変速機・空調部品などを製造する自動車アルミ部品の専業メーカーで、1997年に設立された。現代自動車グループの2次協力会社として一時は年売上3000億ウォン、営業利益約100億ウォンを記録したが、2023年9月に回生手続きに入った。
危機は海外進出から始まった。KIAの北米拡大の動きに合わせてメキシコに現地法人を設立し、1次協力会社への飛躍を図ったものの、米国トランプ政権の関税政策などが重なり、会社の状況が急速に悪化した。2023年には673億ウォンの損失を出した。
VACは2023年9月の回生手続き開始以降、KODACOの債務が相当部分整理され、事業安定性を確保したと判断したとみられる。特に出資転換などを経て韓国産業銀行(持株比率22.28%)が筆頭株主に浮上し、メキシコ法人も売却された。
DIP融資が持つ優先弁済権の特性もVACの投資判断に作用した。DIP融資は回生手続きを踏んでいる企業が営業を継続し回生計画を履行するために外部から新規調達する資金で、裁判所の承認を受けて既存の債権より優先して弁済される特性を持つ。
業績は改善基調だ。KODACOは今年1〜3月期の連結ベースで売上586億ウォン、営業利益6億ウォンを記録した。メキシコ法人を除いた国内事業のみで利益を上げている格好で、本業のアルミニウムダイカストは電気自動車の軽量化需要の拡大で構造的成長局面にある。
業界では、VACがオポチュニスティック(Opportunistic)戦略を掲げ、攻勢的な投資を続けているとの評価が出ている。オポチュニスティック戦略は株式投資と融資の中間的な性格を帯び、元本保全の仕組みを確保しつつ、10%中後半台の高い収益率を追求する戦略である。
VIGパートナーズのクレジット部門であるVACは、昨年末に3000億ウォン規模のブラインドファンドを組成後、5カ月余りで約半分の資金を執行した。
先にプロップテック企業「ZIGBANG」が発行した600億ウォン規模の新株引受権付社債(BW)を取得し、その後は賃貸型寄宿舎運営企業に600億ウォンを追加投資した。KODACOまで3件の投資はいずれも融資形式で、ダウンサイド・プロテクション(下方安定性)を確保したと伝えられている。
IB業界のある関係者は「回生手続きが終結すればKODACOは正常企業に転換し、銀行圏で3〜4%台の金利で借り換えも可能になる」と述べ、「VACとハントゥPEはKODACOの回生卒業後、制度圏金融へのリファイナンスを通じて投資資金を回収する計画だと承知している」と語った。