大信證券は26日、Pharma Researchについて、KOSDAQ投資活性化への期待感が高まる状況のなか、代表的なKOSDAQ成長株として浮上する可能性があると評価した。投資意見は「買い（Buy）」を維持し、目標株価62万円を維持した。Pharma Researchの前日終値は30万5000ウォンを記録した。
Pharma Researchは今年1〜3月期に売上高1461億ウォン、営業利益573億ウォンを記録し、事業計画に合致する業績を示した。また今年の通期売上高を前年比25%増、営業利益率（OPM）を30%後半まで引き上げるとの目標も維持した。
今年1〜3月期の輸出医療機器の実績が不振だったことについて、Pharma Research側は中国と日本の影響だと説明した。両国ともいまだにインジェクション（注射）可能な医療機器等級の許可を取得していない状況であり、中国は現地の規制および流通環境の変化で需要が萎縮したという。日本の場合は新製品の発売遅延に伴うリオーダー（再注文）遅延の影響があったと説明した。
大信證券は、最近開かれたPharma Researchの企業説明会（NDR）で、4〜6月期以降の成長ポイントを確認したと説明した。内需市場の売上は中核製品であるリジュランで防御し、欧州と中東を中心とする輸出で医療機器売上を回復させるという。ここに化粧品のアップサイドが主要関心事だ。
Pharma Researchは今年4〜6月期の実績として、内需医療機器売上を前期比10%、輸出医療機器売上を25%回復させ、全社売上を一桁台後半へ成長させるという目標を示した。
具体的には、内需医療機器部門は外国人の皮膚科消費の鈍化にもかかわらず防御したとして、1〜3月期の訪韓外国人の皮膚科支出額は昨年10〜12月期比で約30%減少したが、内国人需要の増加と取引病院の拡大がこれを相殺したと説明した。
これにより今年4〜6月期は、外国人需要の回復が加わって内需医療機器売上が増加すると見通した。
また輸出医療機器部門については、4〜6月期から欧州と中東を中心とした回復を期待した。欧州の場合、フランスのエステティック企業ビバシー（Vivacy）向け売上として1月に初回20億ウォン、4月に再注文30億ウォン以上が発生したとして、初期在庫の消化も速く、4〜6月期中の追加再注文の可能性があるとみた。
とりわけ化粧品部門の業績アップサイド要因が浮上した。ハン・ソンヒョプ大信證券研究員は「輸出事業部内の化粧品売上比重は医療機器を上回る」と述べ、「今後は米国のオフラインチャネルとカナダ、英国への拡大が期待され、4〜6月期の目標は保守的だが、チャネル拡大を基盤とした超過成長の余地は十分だ」と分析した。
続けて「KOSDAQ投資の活性化と機関資金の流入期待が高まる環境で、Pharma Researchは収益性、財務安定性、海外成長性を備えた代表的なKOSDAQ成長株として浮上する可能性がある」と説明した。