KOSPI指数が再び8000ポイントへの再突入を試みる。今週（26〜29日）には基準金利を決定する韓国銀行金融通貨委員会の会合が予定され、修正経済見通しも発表される。投資家の関心は2四半期の上場企業の業績コンセンサスに集まる見通しだ。
対外的には株式市場のボラティリティを高め得る要因が多い。米国とイランの間で終戦交渉への期待が高まっているが、イランのウラン濃縮やホルムズ海峡の統制権など解決すべき課題が残っている。規模は縮小したとはいえ、外国人の売り越しが続いている点も重荷だ。
先週の国内株式市場はリスクを一つずつ解消しながら反発する流れを示した。サムスン電子の労働組合がゼネストをわずか1時間余り前に控えるなか、労使が劇的に賃金協議に至り国内株式市場が反発した。急騰していた米国債利回りもドナルド・トランプ米大統領の「交渉は最終段階」発言後にやや落ち着きを見せた。
内外の不確実性が重なり大きく揺れたKOSPI指数は先週一時7200台まで押し下げられたが、週後半に下落幅を回復し7850ポイント水準まで反発した。
「8000ポイント」をわずか150余りポイント残す状況で、外国人の需給が指数方向の核心変数になる見通しだ。外国人は最近12取引日連続で売り越しを続け、指数下落を主導した。21日に売り越し規模が2000億ウォン台へと縮小し売りの強度はやや緩和したが、22日には再び兆単位で売り越した。
極度のボラティリティ相場も続いている。21日にKOSPI指数が1日で8.42%急騰しただけに、利益確定の売りが噴出する場合は下落幅が大きくなり得る。これに27日に発売予定の単一銘柄レバレッジ・インバース上場投資信託（ETF）の登場もまたボラティリティを高め得る要因だ。
チョ・ビョンヒョンDaol Investment & Securities研究員は「先進国国債の金利不安が直接的なきっかけになったが、国内株式市場はボラティリティがとりわけ大きい状況で、これまで累積していた短期急騰の負担まで一度に織り込まれた」と述べ、「原油高の負担とインフレ懸念、前任の米連邦準備制度理事会（FRB）議長と異なる性向の新任議長という変数などが残っており、3四半期序盤までは指数の騰落幅が随時大きくなり得る」と語った。
来週28日の韓国銀行金融通貨委員会（金通委）と修正経済見通しの発表も関心事だ。市場では基準金利が現行の2.50%で据え置かれるとみている。シン・ヒョンソン韓国銀行総裁が主宰する初会合であるだけに、金利調整よりも内外の経済環境の点検に焦点を合わせる可能性が大きい。
金通委直後に発表される修正経済見通しでは、経済成長率と消費者物価上昇率の見通しがともに上方修正される可能性が取り沙汰されている。これは今後の基準金利引き上げの可能性を改めて刺激し得る要因だ。
キム・ユミキウム証券エコノミストは「国内の市場金利はすでに追加利上げの可能性を一部織り込み上昇基調を示している」と述べ、「シン総裁の記者会見が市場にどのようなメッセージを伝えるかによって、短期的に市場金利のボラティリティが拡大し得る」とした。
専門家はボラティリティ相場のなかでも結局は業績とバリュエーション（業績比株価水準）に注目すべきだと強調する。短期的なボラティリティ要因が続いているが、市場の関心は間もなく2四半期の決算シーズンへ移る可能性が大きいとの説明だ。NH投資証券は今週のKOSPI週間想定レンジを7200〜8500ポイントと提示した。
ナ・ジョンファンNH投資証券研究員は「2四半期の決算シーズンが近づくほど、市場の関心がマクロ経済の不確実性から企業ファンダメンタルズ（基礎体力）へ移る可能性が大きい」と述べ、「業績モメンタムとバリュエーション妙味が相まって、株価は再び上昇の弾力を回復し得る」と展望した。