本記事は2026年5月21日17時11分にChosunBiz MoneyMove(MM)サイトに掲出された。
プライベート・エクイティ・ファンド(PEF)運用会社Affirma Capitalが、カラー化粧品に特化したODM(製造業者開発生産)企業であるHwasung Cosmeticsの海外売却を進める。グローバル投資銀行(IB)のロスチャイルドが売却主幹事に合流し、海外の買い手募集などクロスボーダー・ディールの構図が本格化した。
21日、投資銀行(IB)業界によると、Affirma Capitalは最近、サムスン証券とロスチャイルドをHwasung Cosmeticsの売却主幹事に選定し、意向表明書(LOI)の受け付けを開始した。先月初めにはグローバルPEF運用会社などを潜在的買い手に選定し、ティーザー・レターを発送した。
売却対象は、Affirma CapitalがAsterion Holdingsを通じて保有するHwasung Cosmeticsの経営権持分約70%と、基礎化粧品に特化したODM社NOWCOSの持分全量である。Affirma Capitalは先にHwasung Cosmeticsのボルトオン戦略の一環として2022年にNOWCOSを買収した。
Hwasung CosmeticsとNOWCOSを束ねた海外パッケージ売却が基本シナリオで、当初はサムスン証券の単独売却主幹事と伝えられていたが、ロスチャイルドが追加で名を連ねた。サムスン証券が売却手続き全般を主幹し、ロスチャイルドが海外買い手の発掘を担った。
Affirma Capitalは特に海外の戦略的投資家(SI)も主要買い手として想定した。K-ビューティーODM産業に対するグローバル投資家の関心が高い点を狙ったためだ。Affirma Capitalは2024年に一度Hwasung Cosmeticsの売却を進めたが、価格目線の相違で中断した経緯がある。
Hwasung Cosmeticsの主要顧客がグローバル化粧品ブランドである点も海外売却推進の足場となった。実際に、グローバル美容大手エスティローダーとロレアルのカラー系ブランドがいずれもHwasung Cosmeticsの顧客で、全顧客の70%が海外ブランドで構成された。
売却価格は3000億ウォンを大きく上回る見通しだ。Kビューティーの人気とHwasung CosmeticsおよびNOWCOSの業績成長を勘案すると、EBITDA倍率(上場前の営業利益ベース)10倍以上も可能と試算されるためだ。昨年のHwasung CosmeticsのEBITDAは240億ウォンだった。
売却が成約すれば、Affirma Capitalは1000億ウォン超の投資金回収成果を上げる見込みだ。Affirma Capitalは2019年にHwasung Cosmeticsの持分70%を約1600億ウォンで買収した。NOWCOSの買収には約300億ウォン相当の資金を投じ、合計で約2000億ウォンを投入した。
IB業界のある関係者は「海外売却を優先目標に選定し、サムスン証券が英国に本社を置くグローバルIBのロスチャイルドと共同で売却作業を進めている」と述べ、「Kビューティーのグローバルな人気を背景に、海外の買い手の関心が大きいと承知している」と語った。