足元の原油高とインフレ懸念で米国債利回りが急騰し、金価格が軟調となっている。金は利息を生まない資産のため、債券利回りが上昇すると相対的に投資妙味が低下するためだ。
これにドル高まで重なり、金の現物・先物価格に連動する上場投資信託（ETF）・上場投資証券（ETN）など関連商品の収益率も低迷している。市場では金価格が反発しても当面は従来水準の回復が容易ではないとの見方が出ている。
24日ニューヨーク商品取引所によると、国際金先物価格は14日から19日まで4営業日連続で下落した。20〜21日は米国・イランの休戦交渉期待でやや反発したが、1トロイオンス（1ozt=31.10g）当たりの価格は4500ドル台にとどまっている。
金先物価格が4500ドル台まで下がったのは3月26日以来およそ2カ月ぶりだ。韓国内の金現物価格も22日に21万9080ウォンで取引を終え、3月末以来の安値水準を記録した。
金価格が下落し、関連投資商品からも資金が流出している。コスコムETFチェックによると、直近1カ月間で金先物と現物価格に連動するETF11本から977億ウォンが純流出した。金鉱業企業に投資する「HANAROグローバル金鉱業企業」まで含めると、金関連ETFからは合計1200億ウォン超の資金が流出した。
金関連ETNも下げが大きかった。中東戦争初期だった3月に11万ウォンを上回った「KBレバレッジ金先物」は22日に8万560ウォンまで下落した。「サムスンレバレッジ金先物」(-29.7%)、「メリッツ レバレッジ金先物」(-29.4%)、「N2 レバレッジ金先物」(-29.3%)なども大幅な下落を示した。
チョン・ギュヨンハナ証券研究員は「今年上半期の金価格は地政学リスクよりも金利とドルの動きにより敏感に反応する様相だった」とし、「下半期も金価格は金利とドルの動きに影響を受ける」と述べた。
証券街では、米国の引き締め基調の長期化可能性と国債利回りの上昇基調が続く場合、当面は金価格の反発が容易ではないとみている。20日（現地時間）に公開された連邦公開市場委員会（FOMC）議事要旨でも、多数の委員が「インフレが持続的に2%を上回る場合は一定水準の『金融引き締め（Policy Firming）』が必要となり得る」との立場を示した。
とりわけケビン・ウォッシュ次期連邦準備制度（Fed・FRB）議長体制では、過去のような攻撃的な流動性供給は難しいとの分析が出ている。ウォッシュはFRB理事在任当時の2011年にも量的緩和（QE）に反対して辞任していた。ウォッシュは先月の米上院公聴会でも「バランスシート拡大（量的緩和）が反復的な政策手段となり、金融資産保有者に過度な恩恵を与えた」と指摘した。
チェ・ジニョン大信證券研究員は「金はマネーサプライ拡大などで通貨価値が毀損される局面で代表的なヘッジ手段として浮上する」とし、「今後QE再開の可能性が限定されるなら、金の構造的なヘッジ需要も過去より弱まる可能性がある」と語った。チェ・ジニョンは「中東戦争の終結後、短期的な反発は可能だが、直近高値の更新は容易ではない」と付け加えた。