KB証券はNAVERについて、2026年は昨年のコマース部門の改編の負担を受け止めねばならない局面であり、これにより本業の成長率鈍化が続くと21日に展望した。投資意見は「買い（Buy）」、目標株価は28万円を新規提示した。前営業日のNAVERの終値は19万8100ウォンである。
イ・ジウンKB証券研究員は「2026年は昨年のコマース改編の基礎的な負担を広告、ショッピング全領域で消化しなければならない局面だ」とし「本業の成長率鈍化は持続する見通しだ」と述べた。今年のNAVERの営業利益は前年比12%増の2兆4085億ウォンと予想した。
広告成長率が依然として一桁にとどまっている点が負担要因として挙げられる。とりわけ広告のうち25%の比重を占めるコマース部門がこれまでの実績成長を牽引してきただけに、高い基礎的な負担により今後の売上成長率の鈍化は不可避だと見立てた。
NAVERは下半期に人工知能（AI）タブ・ブリーフィングを中心に広告面を拡大する予定だと明らかにしたが、業績につながるかはなお不透明な状況である。
同研究員は「短期の売上成長要因として作用し得るが、既存広告との売上食い合いの可能性が存在する」とし「グローバル大手IT（ビッグテック）と同様に広告市況の回復が伴う構造的な成長局面につながるかは不確実だ」と述べた。
コマース部門も競争力強化のため、N配送、早朝配送拡大など配送体制の改編を継続している。ただしコマース売上も、昨年2季度の手数料引き上げに伴う高い基礎的影響で下半期の成長率鈍化が予想されると分析した.
一方、比重はなお11〜14%程度にとどまるが、ファイナンシャルと消費者間取引（C2C）事業は堅調な成長を続けている。両事業とも短期の業績寄与というより中長期の成長ドライバーとの評価である。
同研究員は「ファイナンシャル部門は今後Dunamuとの結合以後、ステーブルコイン市場拡大時に決済・清算インフラの役割強化に伴う恩恵の可能性が存在する」とし「C2Cもグローバルプラットフォームのトラフィック基盤の上にAIエージェントとNAVER Payの決済機能が結合する場合、広告・手数料以外の追加収益モデルの拡張が可能となる見通しだ」と述べた。
結果的に現在は本業の成長鈍化局面の中で、中長期の成長ドライバーへと事業の軸が漸進的に移行する局面だとの分析が出ている。
同研究員は「今後の株価反騰には、AIサービス面での広告導入後に広告成長率の構造的回復が確認されること、ならびにファイナンシャル・C2C事業の拡張可能性と新規収益モデルの可視化が核心変数として作用する見通しだ」と付け加えた。