モルガン・スタンレー・キャピタル・インターナショナル（MSCI）の新興国指数における韓国株式市場の比重が急速に拡大し、中国を目前まで追い上げている。台湾はすでに中国を抜き、MSCI新興国指数内で比重が最も大きい国になった。世界的な人工知能（AI）産業の成長に伴い、韓国・台湾など半導体競争力が大きい国への投資比重が拡大する一方で、中国の比重は相対的に縮小した。
21日、国際金融センターによると、最近のMSCI新興国指数内の国別比重は台湾25%、中国22%、韓国21%、インド11%の順と推定された。2025年3四半期末時点でも中国の比重は30%を上回り、韓国は10%台水準だった。わずか8カ月で中国と韓国・台湾の比重格差が大きく縮まった格好だ。
とりわけ台湾は年初、MSCI新興国指数で中国の比重を19年ぶりに初めて上回った。グローバルAIの中核サプライチェーンを掌握するTSMCを中心に海外資金が集中した影響だ。一方で中国は景気減速や不動産不良懸念、プラットフォーム規制リスクなどが続き、MSCI内の比重が引き続き縮小している。
韓国もサムスン電子とSKハイニックスを中心とした半導体ラリーに支えられ、MSCI内での存在感を迅速に高めている。年初来、海外投資家が韓国株式市場で90兆ウォン超を純売り越したにもかかわらず、韓国の比重はむしろ拡大した。海外投資家の売りよりもサムスン電子・SKハイニックスなど時価総額上位銘柄の上昇速度が速かったためだ。
証券業界ではこれをAIインフラ中心のグローバル資金再編の流れと解釈している。MSCI指数がフリー・フロート時価総額方式を適用する以上、メモリー半導体やAIインフラ関連企業の急騰が韓国比重の拡大に直接的な影響を及ぼしたという説明だ。
国際金融センターは最近の報告書で「AIバリューチェーンの競争力を確保した台湾と韓国のMSCI比重は拡大する一方で、中国とインドの比重は縮小する差別化の流れが現れている」と分析した。
ただしグローバル資金の流入強度では韓国と台湾の差も鮮明だとの評価が出ている。台湾はAIの恩恵に加え、高い配当と積極的な株主還元政策も備え、グローバル投資家の選好を集めている。
国際金融センターによると、台湾上場企業の配当性向は50%を上回る。これはMSCI新興国の平均（40%）や韓国（20%台後半）を大きく上回る水準だ。配当利回りも台湾は10年平均で3.7%と、韓国（2.0%）より高い。
一方で韓国はAI半導体の強さにもかかわらず、相対的に低い株主還元政策が限界として指摘される。最近のサムスン電子の成果給を巡る対立など労使イシューが浮上し、グローバル投資家の立場では利益分配構造への懸念要因と映り得るとの分析も出ている。
金融投資業界では、韓国株式市場が6月のMSCI先進国指数への編入に一段と近づいたとの評価も出ている。ただし先進国指数への編入には、時価総額の拡大だけでなく、コーポレートガバナンスや株主還元政策の改善など市場の信頼確保が重要な要因だ。